联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-26
• 基准日: 债券/2025-05-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24橙益15优先/AAAsf> <24橙益15C/NR>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持大幅提升，优先/次级结构提供有效内部增信，较高比例优先档本金兑付增强了对剩余优先档的保护；信托（流动性）储备账户有效缓释流动性风险；发起机构平安银行财务状况优良，贷款服务能力良好，处置方式恰当有效，参与机构履职稳定；浮动服务报酬机制激励贷款服务机构勤勉尽职；量化模型指示信用等级为AAAsf，压力测试显示必要回收率低于目标评级回收率，优先档可通过AAAsf级压力测试。

🟥 负面观点

• 资产池实际回收进度略不及首次评级预测，虽偏离度在合理范围内，但未来回收不确定性增加；加权平均逾期期数上升至11.33个月，资产质量承压；仍有大量信用卡债权处于处置进程中，回收表现存在波动风险；宏观经济面临出口受阻、内需亟待提振等挑战，系统性风险可能影响资产池整体信用表现。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散度很高，涉及15228户借款人，单户最高未偿本息费占比仅0.05%，风险高度分散。
• 优先/次级结构提供充足信用支持，优先档获得优先偿付，次级档占比27.59%，形成有效内部增信。
• 设置信托（流动性）储备账户，并结合过渡期内回收现金流及时补充，有效缓释优先档利息兑付的流动性风险。
• 浮动服务报酬机制激励贷款服务机构勤勉尽职，提升资产回收效率。
• 贷款服务机构平安银行具备丰富不良贷款处置经验，信息掌握充分，催收能力强。
• 量化模型测试显示优先档证券必要回收率低于目标评级回收率，通过AAA_sf级压力测试。

🟥 负面观点

• 不良贷款回收具有不确定性，受多种复杂因素影响，预测的回收金额和时间存在较大偏差风险。
• 未设置外部流动性支持机制，优先档按季付息，而回收现金流不稳定，存在一定的流动性风险。
• 宏观经济系统性风险可能影响整体信用表现，如经济下行、地缘政治冲突等不利环境可能降低回收率。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多、分散度较高，较为有效地降低了资产池回收的波动程度。
• 交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 发起机构历史已发行项目真实回收表现较好。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低，可能会受到催收政策变动的影响，催收费用较高。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 宏观经济短期内债务人还款能力继续承压，可能影响回收表现。