联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-28
• 基准日: 债券/2025-04-26 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24福鑫5优先/AAAsf> <24福鑫5C/NR>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持大幅提升。本交易采用优先/次级结构作为主要的内部信用提升机制，跟踪期内，'24福鑫5优先'获得的由次级档证券提供的信用支持由27.59%提升至48.65%。贷款服务机构光大银行财务状况稳健，处置方式恰当有效，服务能力良好，各参与机构履职稳定。信托（流动性）储备账户的设置缓释了优先档证券本息兑付的流动性风险。量化模型指示信用等级为AAAsf，且压力测试结果显示必要回收率均低于目标评级回收率7.10%，满足AAAsf级要求。

🟥 负面观点

• 不良资产的回收进度具有不确定性。截至基础资产跟踪基准日，资产池实际回收金额占预测36期毛回收的30.67%，低于重新预测同期限回收占比37.59%，存在负偏离。加权平均不良账龄从1.49个月上升至9.50个月，未来回收不确定性增加。宏观经济面临出口受阻、内需不足等系统性风险，可能影响资产池整体信用表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多、分散度较高，且各项特征分布较为分散，较为有效地降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低，可能会受到催收政策变动的影响，催收费用较高。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 宏观经济在稳增长政策积极推进、经济内生动能自发修复下有望持续恢复向好，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本交易入池资产分散性极好，单户借款人未偿本息费总额占比及预测回收额占比均不超过0.03%。
• 优先/次级偿付结构为优先档提供了足够的信用支持，优先档将获得资产池回收款的优先偿付。
• 设置了信托（流动性）储备账户，且过渡期内资产池预计将产生一定金额现金回收，有助于缓释流动性风险。
• 贷款服务机构对资产池信息了解充分，具有丰富的不良贷款处置经验，可降低回收风险。
• 设置了超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉尽职，有利于提高资产池回收率。

🟥 负面观点

• 单笔不良债权无抵押或质押担保，回收不确定性较大。
• 未设置外部流动性支持机制，优先档按季付息可能存在流动性风险。
• 不良贷款回收情况受多种复杂因素影响，预测存在不确定性。
• 宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现。