中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产借款人最大地区（江苏）贷款占比10.16%，前十大借款人未偿本金余额占比0.17%，集中风险较低
• 借款人加权平均年龄38.36岁，加权平均收入债务比4.79，偿债能力较强
• 加权平均初始贷款价值比55.90%，抵押充足度高
• 优先级/次级结构提供10.36%信用增级，超额抵押21999.35万元（5.30%），流动性储备账户初始金额4149.99万元（1.00%）
• 发起机构福特汽车金融零售贷款不良率0.28%，历史静态池12期和24期平均累计违约率分别为0.43%和1.17%
• 交易结构风险较低，抵销、混同、后备服务机构缺位、流动性及法律风险均有缓释措施

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池所经历宏观环境存在差异，违约分布参数估计可能存在误差
• 零息贷款未偿本金余额占比58.99%，加权平均贷款利率2.74%，利差支持有限，利息偿付受发行利率影响较大
• 未办理抵押权转让变更登记，仅由发起机构继续登记为名义抵押权人，存在无法对抗善意第三人风险，依赖收购条款缓释
• 需关注居民可支配收入恢复缓慢、行业竞争加剧、特殊类型贷款（如新能源、二手车）增加带来的信用风险上升

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 资产池加权平均账龄6.50个月，加权平均初始抵押率55.90%
• 入池贷款51392笔，单笔平均未偿本金80800元，前十大借款人占比0.17%，地域覆盖32个省级行政区，集中度风险低
• 次级证券210000000元及超额抵押219993500元合计提供10.36%信用增级（210000000+219993500=429993500元，占优先级3720000000元的11.56%，但报告明确表述为10.36%；按报告原文取10.36）
• 发起机构提供41499935元流动性储备，覆盖优先级利息与本金支付流动性风险
• 福特汽车金融为车贷ABS领域经验丰富的发起机构，截至2024年4月末累计发行19单，规模61752000000元，历史累计违约率未超0.7%

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业运营历史较短，福特汽车金融车贷历史数据未经历完整信贷周期
• 存在资金保管机构风险、偿付中断风险及混同风险
• 存在未通知借款人、未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的法律风险