中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-28
• 基准日: 债券/2025-01-23 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24鸿富3优先/AAAsf> <24鸿富3C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，24鸿富3优先获得了19373.20万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额28054.87万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.231。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为18610.17万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来3.5年回收总金额约为27322.85万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额335.77万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产大部分为抵押贷款，抵押物以居住用房为主，占比达99.98%，变现能力强，对回收提供可靠支撑。
• 资产池前五年预计回收金额55,187.91万元，覆盖优先档发行金额34,000万元，在扣除各项费用后仍形成超额覆盖，提供较强信用支持。
• 设置信托（流动性）储备账户，存放金额为下一期优先支出和优先档利息之和的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 截至2024年4月16日已回收2,602.02万元现金入池，降低回收不确定性，增强优先档偿付支持。
• 设置完备信用触发机制，抵销风险转化为发起机构违约风险，而发起机构民生银行主体信用高，风险低。
• 贷款服务机构处置收入转付频率与其信用等级挂钩，民生银行信用水平高，混同风险低。
• 设置超额回收奖励机制，提升贷款服务机构尽职意愿，有利于提高回收效率。

🟥 负面观点

• 未统一聘用外部评估机构，各分行合作评估公司评估方法和标准可能存在差异，导致抵押物估值偏差，增加回收现金流不确定性。
• 抵押类贷款回收受司法环境、贷款服务机构能力影响，且部分抵押物存在非首封、涉租、唯一住房等情况，部分借款人失联，加大回收率和时间的不确定性。
• 借款人集中度一般，前十大借款人余额占比8.32%；地区集中度一般，广东占比24.05%，受区域经济波动影响。
• 基础资产为不良贷款，实际回收不确定性大，若实际发行利率高于预期，将提高优先档兑付风险。
• 宏观经济虽整体向好，但居民可支配收入增速缓慢，房地产下行压力仍在，债务人还款能力承压，需持续关注。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 一般景况下入池资产前五年预期毛回收金额为57,146.28万元，相较优先档证券发行规模34,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 设置有信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 民生银行作为发起机构和贷款服务机构，经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，且已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，经验丰富。

🟥 负面观点

• 小微贷款不良债权的催收、处置过程易受到地区经济情况、房地产政策、司法环境和偶然因素的影响，未来现金流回收具有一定不确定性。
• 入池资产中未偿本息费余额占比88.92%的资产附带抵押，存在未办理抵押物变更登记的风险，在未发生权利完善事件的情况下暂不办理抵押权变更登记手续，可能导致不能及时处置抵押物。
• 影响不良贷款回收的因素较多，评级模型基于一定理论假设，真实情况与假设可能存在差异，存在模型风险。
• 宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性，需持续关注内外部环境对信用表现的影响。