联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-23
• 基准日: 债券/2025-04-23 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24鸿富5优先/AAAsf>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持有所提升。本交易采用顺序偿付机制作为主要的内部信用提升机制，跟踪期内，"24鸿富5优先"获得由"24鸿富5C"提供的信用支持提升了19.86个百分点。信托（流动性）储备账户的设置在一定程度上缓释了优先档证券本息兑付面临的流动性风险。贷款服务机构中国民生银行股份有限公司财务状况稳健，处置方式恰当有效，服务能力良好，其他各参与机构履职情况稳定，有助于剩余优先档证券的顺利兑付。

🟥 负面观点

• 资产池实际回收进度略缓于首次评级预测，虽在合理波动范围内，但仍存在偏离。不良资产回收具有不确定性，截至基础资产跟踪基准日仍有39099笔信用卡债权在处置进程中，加权平均逾期期数上升至15.17个月，未来回收不确定性增加。宏观经济面临出口受阻、内需不足等压力，系统性风险可能影响资产池整体信用表现。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性良好，涉及39511户借款人，单户未偿本息费占比最大为0.08%，预计回收占比最大为0.23%。
• 优先/次级结构为优先档提供充足信用支持，优先档发行规模3400万元，预测毛回收7901.16万元。
• 设置了信托（流动性）储备账户，过渡期内现金回收可补充储备，缓释流动性风险。
• 贷款服务机构民生银行具有丰富不良处置经验，有助于提升回收效率。
• 设置超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉履职，提高资产池回收率。

🟥 负面观点

• 入池资产为无抵押担保的信用卡债权，单笔回收不确定性较高。
• 未设置外部流动性支持机制，现金流回收时间不规则可能引发流动性风险。
• 不良贷款回收受多种复杂因素影响，预测的回收金额与时间存在较大不确定性。
• 宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流能够为优先档证券提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多，分散度较高，且各项特征分布较为分散，较为有效地降低资产池总回收金额的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低，可能会受到催收政策变动的影响，催收费用较高。
• 协商还款账户历史数据少，尚无法完全满足信用风险分析所需的历史数据支撑。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 宏观经济短期内债务人还款能力继续承压。