联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2026-07-23
• 基准日: 债券/2026-01-23 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <24鸿富6优先/AAA_sf> <24鸿富6C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度略快于上次跟踪评级预测；剩余优先档证券获得的信用支持有所提升，次级档对优先档的信用支持比例由36.64%提升至66.30%；未处置完抵押物价值对剩余不良贷款未偿本息费覆盖程度仍很高；信托（流动性）储备账户足额存入，缓释了优先档利息兑付流动性风险；发起机构民生银行财务状况稳健、贷款服务能力良好、履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收进度具有不确定性，仍有339笔不良资产在处置进程中；抵押物均为个人住房，类型单一，回收表现受房地产行业波动影响较大；2025年商品房销售面积与销售额仍处下行区间，房价存在下行压力，广义库存去化周期虽回落但仍处高位，各地房价变动面临不确定性。

联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-29
• 基准日: 债券/2025-01-23 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24鸿富6优先/AAAsf> <24鸿富6C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度明显快于首次评级预测；剩余优先档证券获得的信用支持有所提升，由次级档提供的信用支持从26.32%提升至36.64%；未处置抵押物价值对剩余不良贷款未偿本息费覆盖程度高；信托（流动性）储备账户有效缓释了优先档证券利息兑付的流动性风险；发起机构中国民生银行财务状况稳健，贷款服务能力良好，参与机构履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收进度受外部环境影响大，未来仍具较大不确定性；仍有356笔不良资产在处置进程中；宏观经济面临出口受阻、内需不足等系统性风险，可能影响资产池整体信用表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，资产预计可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 信托（流动性）储备账户的设置一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券设置了违约事件等信用触发机制，交易结构风险很低。
• 抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构的违约风险，发起机构主体信用水平很高，抵销风险很低。
• 贷款服务机构缺位风险很低，且设置了处置收入转付频率与信用等级挂钩的机制，缓释混同风险。
• 设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，提高其尽职意愿。

🟥 负面观点

• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、回收能力等因素影响，可能导致回收周期延长、法定到期日前回收金额减少。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计利率，可能增加优先档证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险；部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收。
• 项目采取抽样尽调，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力承压。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，共涉及397户借款人，单户未偿本息费余额占比不超过1.27%，预测回收金额占比不超过2.54%
• 入池资产均附带抵押担保，抵押物为居住用房，是现金流回收的主要来源
• 优先/次级结构为优先档证券提供充足信用支持，次级档占比26.32%，对优先档形成有效保护
• 设置了信托（流动性）储备账户，且过渡期内已实现回收999.12万元，有助于缓释流动性风险
• 贷款服务机构民生银行具有丰富的不良贷款处置经验，超额奖励服务费机制激励勤勉履职

🟥 负面观点

• 抵押物回收表现受房地产行业波动影响较大，存在市场价值下行风险
• 地区集中风险较高，重庆、南京、郑州三地未偿本息费余额合计占比达42.19%
• 不良贷款处置过程存在偶然性因素，导致回收金额和时间分布不确定性大
• 尚未办理抵押权转移登记可能带来担保物权无法对抗善意第三人的法律风险
• 宏观经济系统性风险可能影响借款人还款能力和抵押物处置难度