中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-30
• 基准日: 债券/2026-06-22 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <24惠元2优先/AAA_sf> <24惠元2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；优先级证券按时足额获得利息支付，截至证券跟踪基准日已获本金偿付14,941.50万元
• 预计入池资产未来回收总金额约为12,236.30万元，可为优先级证券提供良好的回收支持
• 设置流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额为51.12万元

🟥 负面观点

• 资产处置进度不及预期：截至资产池跟踪基准日，累计回收金额15,205.08万元，占初始资产池未偿本息余额的26.18%，低于首次评级预测的2.5年内回收16,499.46万元
• 不良债权回收不确定性较大：处置过程受宏观经济增速放缓、不良率上升及系统性风险与偶然因素影响，处置价值与时效承压，可能影响优先级证券本息按时足额偿付

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-29
• 基准日: 债券/2025-06-20 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24惠元2优先/AAAsf> <24惠元2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，24惠元2优先已获得107502500元本金偿付。资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日累计回收金额为112240200元，占初始资产池未偿本息余额的18.41%，高于首次评级时的预测值。根据实际回收情况调整后，预计未来回收总金额约为188508900元，可为优先级证券提供良好支持。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，受宏观经济增速放缓影响，不良率上升，处置难度加大，处置价值和时间可能受到不利影响，对优先级证券本息按时足额偿付构成一定风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，超额抵押比率高达251.89%，为优先档证券本息偿付提供了较好的信用支持。
• 贷款服务机构的基本服务费在优先档证券本金兑付完毕后才获得偿付，为优先档证券提供了额外的信用支持。
• 正常情景下资产池法定到期日前预计可供分配的回收金额为2.89亿元，高于优先档发行金额1.75亿元，形成超额覆盖。
• 设置了信托（流动性）储备账户，一定程度上缓释了证券的流动性风险。
• 交易结构中设有完备的信用触发机制，抵销风险通过条款转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用水平很高。
• 贷款服务机构缺位风险很低，其信用等级高且规定根据其信用等级确定处置收入转付频率，缓释混同风险。
• 设置贷款服务机构超额回收奖励机制，提高了其尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济短期内仍面临居民收入回升持续性不足、外需回落及房地产板块下行压力，可能影响不良债务人的还款能力。
• 资产池实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和度、借款人恢复正常还款等因素影响，可能导致回收周期延长或回收金额减少。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预计利率，将增加优先档证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，给后续处置回收带来不确定性。
• 项目采取抽样方式进行尽调，虽反映总体状况，但仍可能存在个别资产不符合合格标准的风险。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。根据中诚信国际对资产池的估值分析，一般景况下，本交易入池资产5年内预期毛回收金额为31,287.33万元。相较优先档证券发行规模17,500.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 储备账户设置。本交易设置有储备账户。根据违约事件发生前现金流支付顺序，需在第一个信托分配日前将回收款中一笔等同于必备流动性储备金额的金额从信托收款账户转入信托（流动性）储备账户，后续信托分配日维持信托（流动性）储备账户中金额等于必备流动性储备金额。该设置可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 中信银行具备丰富的贷款服务经验。发起机构及贷款服务机构中信银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低。中信银行已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，积累了丰富的经验，具备履行其相应职责的能力。

🟥 负面观点

• 地区集中度风险。入池不良资产主要分布于江苏省、广东省和河南省，未偿本息余额合计占比70.49%。入池资产地区集中度较高，回收表现或易受到相关区域经济波动的集中影响。
• 回收不确定性较大。入池资产为不良债权，不良债权的回收不确定性较大。不良资产催收处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率攀升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息偿付产生一定影响。
• 未设置外部流动性支持机构。本交易未设置外部流动性支持机构。不良资产催收处置过程中的回收金额和回收时间存在较大的不确定性，且优先档证券按半年付息一次，优先档证券的利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 模型局限性。中诚信国际结构化产品信用评级中包含对基础资产未来表现的合理预测，所采用的数学方法和数量模型是基于一定理论假设，真实情况与理论假设可能存在差异，从而存在一定程度的模型风险。此外，评级模型使用的参数假设主要是基于历史数据。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。2024年，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。