中诚信国际信用评级有限责任公司
- 评级日期: 2025-07-29
- 基准日: 债券/2025-04-21 , 资产池/2025-03-31
- 跟踪评级: <24惠元3优先/AAAsf> <24惠元3C/NR>
🟩 正面观点
- 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付
- 预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持
- 储备金账户的设置提供了流动性支持
🟥 负面观点
- 跟踪期内，资产处置进度不及预期
- 不良债权的回收不确定性较大
- 宏观经济下行压力增加基础资产履约表现的不确定性
惠元2024年第三期
基础信息
- 公告日期: 2024-06-11
- 簿记建档: 2024-06-18
- 设立日期: 2024-06-21
- 法定到期: 2029-05-20
- 付款周期: 每月
- 底层资产: ⚠️不良资产
- 细分资产: 💳信用卡
- 产品系列: 惠元
- 发起人: 中信银行
- 承销商: 中信证券
- 发行人: 中信信托
- 簿记人: None
- 服务商: 中信银行
支持证券
| 债券简称 | 剩余面额 | 当前余额 | 当前利率 | 起息日期 | 预期到期 | 发行规模 | 发行价格 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 24惠元3优先 | 0.00 | 0.00 | 2.3 % | 2024-06-21 | 2025-11-20 | 50,000.00 | 100.00 |
| 24惠元3C | 97.01 | 16,103.66 | / | 2024-06-21 | 2027-05-20 | 16,600.00 | 101.00 |
| 债券名称 | 发行规模 | 偿付类型 | 利率类型 | 预期到期 | 起息日期 | 配售金额 | 预期存续 | 加权存续 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 优先档 | 50,000.00 | 过手摊还 | 固定利率 | 2025-11-20 | 2024-06-21 | 47,500.00 | 1.42 | 0.56 |
| 次级档 | 16,600.00 | 过手摊还 | 零息式 | 2027-05-20 | 2024-06-21 | 15,770.00 | 2.91 | 1.89 |
融资结构
募集规模: 66,600.00
次级比例: 24.925%
资产池统计
起算日期: 2024-04-06
本息费余额:677,755.76
本金余额:555,685.71
资产池回收预测
- 中债资信: 104,112.92 (回收率: 15.361%)
- 中诚信国际: 106,354.41 (回收率: 15.692%)
资产池五级分类
- 次级: 36.06%
- 可疑: 33.19%
- 损失: 30.75%
相关发行: 过去18个月同系列产品,以及过去12个月同底层资产类别产品,以及发行利差
跟踪报告:
售前报告:
中债资信评估有限责任公司
🟩 正面观点
- 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
- 基础资产笔数很多，分散度很高，且各项特征分布较为分散，可有效地降低资产池回收的波动程度。
- 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
- 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
🟥 负面观点
- 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低，可能会受到催收政策变动的影响，催收费用较高。
- 本期项目按月度进行现金流归集和证券兑付，或将加大证券流动性风险。
- 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
- 宏观经济短期内债务人还款能力继续承压的情况仍需关注。
中诚信国际信用评级有限责任公司
🟩 正面观点
- 预期回收金额可以为优先级证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下36个月内预期毛回收金额达106,354.41万元，相较优先档发行规模提供了充分覆盖。
- 设置了信托（流动性）储备账户，在违约事件发生前按规则转入必备流动性储备金，有助于缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
- 中信银行作为发起机构和贷款服务机构，具备丰富的不良贷款处置经验和稳健经营能力，能够提供优质贷款服务。
🟥 负面观点
- 信用卡不良债权回收不确定性较大，催收过程复杂多变，易受系统性风险和偶然因素影响，未来现金流存在不确定性。
- 未设置外部流动性支持机构，优先档证券利息兑付可能面临一定流动性风险。
- 评级模型依赖历史数据和理论假设，存在模型局限性和预测偏差风险，对基础资产未来表现的预测作用有限。
- 宏观经济下行压力可能影响借款人还款能力，增加基础资产履约不确定性和处置难度。
违约前分配
- 从信托财产回收款（信托收款账户）中，首先顺序支付依据相关中国法律应由受托人缴纳的与信托相关的税收（实际发生额）。
- 然后顺序支付应支付但尚未支付的各项发行费用总额（包括受托机构垫付的费用），其中承销报酬在第一个分配指令发送日计入（实际发生额）。
- 接着同顺序支付代理机构、受托人、资金保管机构、评级机构、审计师、后备贷款服务机构的报酬，以及上述主体和贷款服务机构各自可报销的不超过优先支出上限的费用支出，还有受托人垫付的权利完善通知费用（总额不超过优先支出上限的实际发生额）。
- 然后顺序支付委托人在过渡期内垫付且未受偿的处置费用，以及贷款服务机构自信托生效日起垫付且未受偿的处置费用（当期全部处置费用）。
- 接着顺序支付下一个支付日应支付的优先档资产支持证券的利息金额（按票面利率计算的当期利息）。
- 然后顺序支付使信托（流动性）储备账户余额不少于必备流动性储备金额（即下一期上述第1至第5项预计支出总额）；若优先档本息当期可偿付完毕或已偿付完毕，则为0。
- 接着同顺序支付超过优先支出上限的受托人、贷款服务机构、资金保管机构、评级机构、审计师及后备贷款服务机构的实际费用支出总额（实际发生额）。
- 然后顺序支付偿还优先档资产支持证券本金，直至未偿本金余额为零（直至全部偿还完毕）。
- 接着顺序支付当期应支付的贷款服务机构基本服务费金额（合同约定费用）。
- 然后顺序支付偿还次级档资产支持证券本金，直至未偿本金余额为零（直至全部偿还完毕）。
- 接着顺序支付清偿次级档资产支持证券固定资金成本（合同约定成本）。
- 然后顺序支付超额奖励服务费（如有）支付给贷款服务机构（如有则支付）。
- 最后顺序支付剩余余额作为次级档资产支持证券的收益（剩余部分）。
资产池处置
| 报告期数 | 期末池余额 | 期末资产数量 | 处置中资产 | 已处置资产 | 回收金额 | 回收期初 | 回收期末 | ARS |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 704,044.72 | 117,308 | 10,298.78 | 8,042.62 | 18,341.40 | 2024-04-06 | 2024-06-30 | 11.62% |
| 2 | 707,904.32 | 116,591 | 3,409.28 | 714.32 | 4,123.60 | 2024-07-01 | 2024-07-31 | 7.40% |
| 3 | 711,383.03 | 115,932 | 2,998.20 | 804.57 | 3,802.78 | 2024-08-01 | 2024-08-31 | 6.83% |
| 4 | 715,257.75 | 115,356 | 2,813.15 | 720.39 | 3,533.54 | 2024-09-01 | 2024-09-30 | 6.56% |
| 5 | 719,694.51 | 114,869 | 2,542.68 | 370.23 | 2,912.91 | 2024-10-01 | 2024-10-31 | 5.23% |
| 6 | 724,744.22 | 114,472 | 2,424.54 | 308.02 | 2,732.56 | 2024-11-01 | 2024-11-30 | 5.07% |
| 7 | 729,737.06 | 114,107 | 2,415.31 | 245.25 | 2,660.56 | 2024-12-01 | 2024-12-31 | 4.78% |
| 8 | 735,255.58 | 113,815 | 2,325.33 | 196.77 | 2,522.10 | 2025-01-01 | 2025-01-31 | 4.53% |
| 9 | 740,916.95 | 113,506 | 2,287.01 | 200.78 | 2,487.79 | 2025-02-01 | 2025-02-28 | 4.96% |
| 10 | 745,879.11 | 113,175 | 2,347.49 | 154.91 | 2,502.39 | 2025-03-01 | 2025-03-31 | 4.49% |
| 11 | 751,865.48 | 112,825 | 2,127.17 | 199.29 | 2,326.46 | 2025-04-01 | 2025-04-30 | 4.32% |
| 12 | 757,823.78 | 112,509 | 2,176.46 | 115.72 | 2,292.18 | 2025-05-01 | 2025-05-31 | 4.11% |
| 13 | 763,985.48 | 112,216 | 2,209.64 | 135.54 | 2,345.18 | 2025-06-01 | 2025-06-30 | 4.36% |
| 14 | 769,959.20 | 111,811 | 2,073.73 | 214.55 | 2,288.29 | 2025-07-01 | 2025-07-31 | 4.11% |
| 15 | 776,617.75 | 111,477 | 2,027.08 | 152.85 | 2,179.93 | 2025-08-01 | 2025-08-31 | 3.91% |
| 16 | 783,434.68 | 111,173 | 2,035.44 | 164.76 | 2,200.20 | 2025-09-01 | 2025-09-30 | 4.09% |
| 17 | 790,201.34 | 110,880 | 2,057.55 | 116.76 | 2,174.31 | 2025-10-01 | 2025-10-31 | 3.90% |
| 18 | 797,255.06 | 110,556 | 1,921.78 | 189.01 | 2,110.79 | 2025-11-01 | 2025-11-30 | 3.92% |
| 19 | 804,189.33 | 110,147 | 1,935.54 | 213.30 | 2,148.84 | 2025-12-01 | 2025-12-31 | 3.86% |
| 20 | 811,444.07 | 109,750 | 1,911.45 | 240.65 | 2,152.10 | 2026-01-01 | 2026-01-31 | 3.86% |
累计回收
| 兑付期数 | 兑付日期 | 当前余额 | 偿付本金 | 本期利率 | 本期利息 | 本息合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-07-22 | 38,795.00 | 11,205.00 | 2.3 % | 91.37 | 11,296.37 |
| 2 | 2024-08-20 | 33,000.00 | 5,795.00 | 2.3 % | 75.78 | 5,870.78 |
| 3 | 2024-09-20 | 30,095.00 | 2,905.00 | 2.3 % | 64.46 | 2,969.46 |
| 4 | 2024-10-21 | 27,340.00 | 2,755.00 | 2.3 % | 56.89 | 2,811.89 |
| 5 | 2024-11-20 | 24,915.00 | 2,425.00 | 2.3 % | 53.41 | 2,478.41 |
| 6 | 2024-12-20 | 22,695.00 | 2,220.00 | 2.3 % | 47.10 | 2,267.10 |
| 7 | 2025-01-20 | 20,700.00 | 1,995.00 | 2.3 % | 44.33 | 2,039.33 |
| 8 | 2025-02-20 | 18,690.00 | 2,010.00 | 2.3 % | 40.44 | 2,050.44 |
| 9 | 2025-03-20 | 16,850.00 | 1,840.00 | 2.3 % | 32.98 | 1,872.98 |
| 10 | 2025-04-21 | 14,895.00 | 1,955.00 | 2.3 % | 32.92 | 1,987.92 |
| 11 | 2025-05-20 | 12,960.00 | 1,935.00 | 2.3 % | 28.16 | 1,963.16 |
| 12 | 2025-06-20 | 11,205.00 | 1,755.00 | 2.3 % | 25.32 | 1,780.32 |
| 13 | 2025-07-21 | 9,515.00 | 1,690.00 | 2.3 % | 21.18 | 1,711.18 |
| 14 | 2025-08-20 | 7,820.00 | 1,695.00 | 2.3 % | 18.59 | 1,713.59 |
| 15 | 2025-09-22 | 6,210.00 | 1,610.00 | 2.3 % | 15.28 | 1,625.28 |
| 16 | 2025-10-20 | 4,565.00 | 1,645.00 | 2.3 % | 11.74 | 1,656.74 |
| 17 | 2025-11-20 | 2,925.00 | 1,640.00 | 2.3 % | 8.92 | 1,648.92 |
| 18 | 2025-12-22 | 1,395.00 | 1,530.00 | 2.3 % | 5.53 | 1,535.53 |
| 19 | 2026-01-20 | 0.00 | 1,395.00 | 2.3 % | 2.73 | 1,397.73 |
| 20 | 2026-02-24 | / | / | 2.3 % | / | 0.00 |
| 兑付期数 | 兑付日期 | 当前余额 | 偿付本金 | 本期利率 | 本期利息 | 本息合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-07-22 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 2 | 2024-08-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 3 | 2024-09-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 4 | 2024-10-21 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 5 | 2024-11-20 | 16,600.00 | 0.00 | 0.0 % | 0.00 | 0.00 |
| 6 | 2024-12-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 7 | 2025-01-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 8 | 2025-02-20 | 16,600.00 | 0.00 | 0.0 % | 0.00 | 0.00 |
| 9 | 2025-03-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 10 | 2025-04-21 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 11 | 2025-05-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 12 | 2025-06-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 13 | 2025-07-21 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 14 | 2025-08-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 15 | 2025-09-22 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 16 | 2025-10-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | 0.00 | 0.00 |
| 17 | 2025-11-20 | 16,600.00 | 0.00 | / | / | 0.00 |
| 18 | 2025-12-22 | 16,600.00 | / | / | / | 0.00 |
| 19 | 2026-01-20 | 16,103.66 | 496.34 | / | / | 496.34 |
| 20 | 2026-02-24 | / | / | / | / | / |
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