中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-30
• 基准日: 债券/2026-03-20 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <24惠元5优先/AAA_sf> <24惠元5C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，24惠元5优先已获本金偿付13,942.55万元；资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日累计回收17,090.54万元，高于首次评级预测值14,243.51万元；根据实际回收调整后，预计未来回收总金额约16,847.10万元，可为优先级证券提供良好回收支持。

🟥 负面观点

• 不良债权回收不确定性较大，处置过程受系统性风险及偶然因素影响显著；宏观经济增速放缓导致不良率上升、处置难度加大，处置价值与处置时间面临不利影响，可能对优先级证券本息按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-29
• 基准日: 债券/2025-03-20 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24惠元5优先/AAAsf> <24惠元5C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；优先级证券按时足额获得利息支付，截至证券跟踪基准日已获得52875000元本金偿付；资产处置进度好于预期，累计回收金额63799800元，占初始资产池未偿本息余额的7.92%，高于首次评级预测值；根据实际回收情况调整后，预计未来回收总金额约为301715100元，可为优先级证券提供良好的回收支持。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，处置过程受系统性风险和偶然因素影响，宏观经济增速放缓导致不良率上升，处置难度加大，处置价值和时间受到不利影响，可能对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，五年内预期毛回收金额为39,533.44万元，高于优先档发行规模23,500万元。
• 设置了信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 发起机构及贷款服务机构中信银行经营稳健，资产质量良好，具备丰富的证券化和贷款服务经验，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 入池资产地区集中度高，广东省、江苏省和河南省未偿本息费余额占比达59.63%，回收表现易受区域经济波动影响。
• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响显著。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按半年付息，存在一定的利息兑付流动性风险。
• 评级模型基于历史数据和理论假设，存在模型局限性和预测偏差风险。
• 宏观经济下行压力可能增加基础资产履约不确定性，影响回收表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物均为居住用房，具有较好的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 本期证券采用优先档/次级档结构和超额抵押，为优先档证券提供了较强的信用支持。
• 正常情景下资产池预计回收总额为36,915.74万元，远高于优先档发行金额23,500.00万元，扣除各项费用后仍形成超额覆盖。
• 设置了信托流动性储备账户，一定程度上缓释了优先档证券的流动性风险。
• 交易结构设置了完备的信用触发机制，抵销风险被转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用水平很高。
• 贷款服务机构具备较强服务能力，且设有超额回收奖励机制，增强了其尽职意愿。
• 交易结构风险很低，参与机构具备相应服务能力，保障证券正常偿付。

🟥 负面观点

• 项目为发起机构首次发行的个人经营不良资产支持证券，缺乏历史项目表现参考，回收率和回收时间存在不确定性。
• 部分抵押物存在涉租、借款人失联或涉刑等情况，可能影响处置进度和回收效率。
• 基础资产抵押物地区集中度较高，最大城市广州占比达15.55%，区域经济波动可能影响整体处置效果。
• 实际发行利率若高于预期，将增加优先档证券兑付风险。
• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，可能继续影响债务人还款能力。