中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数多，分散度高，有效降低单笔回收不确定性对整体回收波动的影响
• 入池资产加权平均逾期期限较短（5.48个月），平均未偿本息费余额较高，信用质量相对较好
• 预计基准情景下资产池总体回收率为18.38%，处于较高水平
• 历史已发行项目真实回收表现较好，历史项目累计真实回收/预测回收均值为1.17
• 优先档/次级档结构提供一定信用支撑
• 扣除各项费用后，资产池可供分配回收金额对优先档本息形成超额覆盖，提供较好信用支持
• 交易结构中抵销、混同、流动性风险极低，信用触发机制完备
• 设置流动性储备账户，缓释优先档利息支付的流动性风险

🟥 负面观点

• 入池资产为纯信用不良贷款，无担保，回收依赖催收，受催收政策和力度影响较大
• 催收费用从回收款中全额扣除，若实际催收费用超预期，可能影响优先档兑付
• 基础资产回收不确定性高，若实际发行利率高于预期，优先档兑付存在风险
• 宏观经济短期内仍面临居民收入回升持续性不足、外需回落、房地产下行等压力，可能继续影响债务人还款能力

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，36个月内预期净回收金额达67,325.60万元，远高于优先档发行规模4.5亿元。
• 设置了信托（流动性）储备账户，能够缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构为中国建设银行，经营稳健、资产质量良好、信用实力极强，具备丰富的不良资产证券化经验，抵销与混同风险极低。

🟥 负面观点

• 单笔债权回收不确定性较大，信用卡不良债权无抵押担保，催收处置结果易受系统性风险和偶然因素影响，宏观经济下行可能加剧回收难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档利息兑付面临一定流动性风险。
• 评级模型依赖历史数据预测未来表现，存在模型局限性和预测偏差风险，特别是近年来宏观经济增速放缓对回收率产生负面影响。
• 宏观经济仍面临内外部压力，复苏基础不稳固，可能影响基础资产履约表现。