中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产信用质量较好：前十大借款人未偿本金余额占比0.09%，借款人最大地区（广东）贷款占比11.95%，最大品牌（吉利）贷款占比39.49%，基础资产整体集中风险较低；加权平均收入债务比为3.33，处于较高水平；加权平均初始贷款价值比为57.00%，处于较低水平。
• 优先级/次级结构为优先级证券提供信用支持：由次级为优先级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的13.60%。
• 外部流动性储备为优先级证券提供信用支持：设立了流动性储备账户，初始存入约4500.03万元，并在持续购买期结束后每个信托分配日必备流动性储备金额为当期应付税款、费用和优先级证券利息的三倍。
• 标的资产的购买水平充足：发起机构剩余零售汽车抵押贷款余额规模较大，证券在信托运营期内购买率充足。
• 提前摊还设置降低持续购买结构不确定性：交易文件中规定提前摊还事件将直接导致持续购买结束。
• 交易结构风险较低：设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差。
• 持续购买的模式以及发起机构遴选资产的标准和能力均会对资产池未来表现带来一定的不确定性。
• 初始入池贷款加权平均利率很低（0.81%），利差支持较为有限。交易文件中规定的持续购买标的资产的加权平均利率不低于2.0%，扣除利息支出和各项费用之后的利息净流入对证券的支持程度较为有限。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记：在信托生效日并不办理抵押权转让变更登记手续，而由发起机构在有管辖权的政府机构登记部门继续登记为名义上的抵押权人。
• 宏观经济在稳增长政策积极推进、经济内生动能自发修复下有望持续恢复向好，但仍需关注宏观与行业因素带来的信用风险变化，如居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车金融行业竞争加剧、多元化发展带来的特殊类型贷款增加等因素。

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池整体情况较好，加权平均账龄4.08个月，加权平均剩余期限22.55个月，加权平均初始抵押率为57.00%。
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好，入池资产达77,877笔，单笔贷款平均未偿本金余额约为5.78万元，前十大借款人占比约0.09%，借款人地区遍布于31个省、自治区和直辖市。
• 次级证券为优先级证券提供了13.60%的信用增级，经过标普信评测算，目前本期交易具备足够的增信缓冲（大于3%）。
• 流动性风险缓释，本期交易中发起机构提供初始流动性储备金额（约4500.03万元），为优先级证券利息支付提供了流动性支持。
• 吉致汽车金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富，累计发行26单车贷ABS，发行规模合计约1081.20亿元。

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业的运营历史相对较短，吉致汽车金融汽车抵押贷款的历史表现数据未经历完整信贷周期。
• 本期初始资产池中新能源汽车抵押贷款占比约53.59%，其历史表现数据相对较短，未来信用表现有待观察。
• 本期交易采用持续购买机制，基于目前的合格标准及触发条件设置，在持续购买期间买入新增资产可能致使资产池的构成和特征发生变化，给资产池信用表现及现金流带来不确定性。
• 本期交易可能存在一定资金保管机构风险、偿付中断风险以及混同风险。
• 本期交易可能存在未通知借款人以及未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险。