中诚信国际

• 评级日期: 2025-05-26
• 基准日: 债券/2025-05-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24龙兴1优先/AAAsf> <24龙兴1C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；资产处置进度好于预期，实际累计回收金额高于首次评级预测值，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好支持；储备金账户余额为2467600元，提供了流动性保障。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，受宏观经济增速放缓、不良率上升等因素影响，处置难度加大，回收价值和时间存在不利影响，可能对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。
• 设置有储备账户，可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构华夏银行信用实力很强，具备良好的信用等级和丰富的不良贷款处置经验。

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，处置结果易受系统性风险和偶然因素影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券按半年付息一次，可能存在一定的流动性风险。
• 评级模型存在局限性，基于理论假设的数学方法与真实情况可能存在差异。
• 宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 入池资产贷款和地区分散度较高，单笔最大未偿本息余额占比仅为0.64%，抵押物分布于22个省、直辖市，有效降低资产池回收金额波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档结构和超额抵押作为内部信用增级措施，超额抵押比率达278.79%，为优先档证券提供较强信用支持。
• 贷款服务机构的基本服务费在优先档证券本金兑付完毕后才获得偿付，进一步保障优先档投资者利益。
• 设置了信托流动性储备账户，缓释流动性风险，确保优先档利息支付稳定。
• 交易结构设置完备的信用触发机制，抵销风险被转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用水平很高，风险极低。
• 根据贷款服务机构信用等级动态调整处置收入转付频率，缓释混同风险。
• 设有超额回收奖励机制，激励贷款服务机构积极尽职清收，提升整体回收效率。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力可能持续承压。
• 实际回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和、催收效果等因素影响，可能导致回收周期延长或金额减少。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预计水平，将增加优先档证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记（预告登记），处置回收存在一定不确定性。
• 项目采取抽样方式进行尽调，尽管覆盖关键维度，但仍可能存在个别资产不符合合格标准的风险。