中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-30
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <24农盈利信众兴2优先/AAA_sf> <24农盈利信众兴2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；优先级证券按时足额获得利息支付，截至证券跟踪基准日已获本金偿付41,200.50万元
• 预计入池资产未来回收总金额约为35,300.79万元，可为优先级证券提供一定回收支持
• 设置信托（流动性）储备账户，截至证券跟踪基准日余额为567.51万元

🟥 负面观点

• 截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额50,188.01万元，占初始资产池未偿本息余额的27.60%，低于首次评级时预测值68,778.14万元，处置进度不及预期
• 入池资产为个人住房抵押贷款不良债权，回收不确定性较大；受宏观经济增速放缓及房地产行业下行影响，处置价值与处置时效承压，可能对优先档本息偿付产生不利影响

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-23
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24 农盈利信众兴 2 优先/AAAsf> <24 农盈利信众兴2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，24 农盈利信众兴 2 优先获得了 240350000.00 元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额508360900.00元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.2796。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为224706000.00元，实际累计回收金额高于预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产在2028年12月31日前回收总金额约为509251700.00元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额8779500.00元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。根据中诚信国际对资产池的估值分析，一般景况下入池资产自初始起算日起前五年预期回收金额为89,204.28万元，相较优先档证券发行规模55,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 流动性储备账户设置。本交易设置有流动性储备账户。根据违约事件发生前现金流支付顺序，信托指示资金保管机构在第一个信托分配日前将处置收入中一笔等同于必备流动性储备金额的金额从信托收款账户转入信托（流动性）储备账户，后续信托分配日维持信托（流动性）储备账户中金额等于必备流动性储备金额。该设置可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构信用实力很强。农业银行建立了职责明确、相互制约的信用风险管理组织架构，经营稳健，其丰富的不良贷款处置回收经验能够为本交易提供优质的贷款服务。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大。入池资产为不良债权，不良债权的回收不确定性较大。不良资产催收处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，房地产行业下行，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息偿付产生一定影响。
• 未设置外部流动性支持机构。本交易未设置外部流动性支持机构。不良资产催收处置过程中的回收金额和回收时间存在较大的不确定性，且优先档证券按半年付息一次，优先档证券的利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 模型局限性。中诚信国际结构化产品信用评级中包含对基础资产未来表现的合理预测，所采用的数学方法和数量模型是基于一定理论假设，真实情况与理论假设可能存在差异，从而存在一定程度的模型风险。此外，评级模型使用的参数假设主要是基于历史数据。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。2024年，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但宏观经济仍然面临内外部环境的多重考验，需持续关注上述因素对基础资产信用表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 贷款和地区分散度较高，单笔最大未偿本息余额占比仅为0.44%，地区分布于18个省、直辖市、自治区，有效降低回收金额波动风险。
• 采用优先档/次级档结构和超额抵押作为内部信用增级措施，超额抵押比率达249.06%，对优先档形成较强支持。
• 设置信托（流动性）储备账户，必备金额为相关费用与优先档利息之和的1.5倍，缓释流动性风险。
• 交易结构设有完备信用触发机制，抵销风险被转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用极高，风险很低。
• 贷款服务机构为中国农业银行，具备极强尽职能力，缺位风险低，且设有超额回收奖励机制提升其积极性。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产仍面临下行压力，不良债务人还款能力承压。
• 实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和、处置周期延长等因素影响。
• 借款人可能恢复正常还款，导致回收周期显著延长，次级档预期到期日前回收金额减少。
• 基础资产为不良贷款，无稳定利息流入，仅依赖回收金额，若实际发行利率高于预期，将增加兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收的确定性。
• 抽样调查仅覆盖部分贷款，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。