联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2026-07-28
• 基准日: 债券/2026-04-27 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <24浦鑫归航4优先/AAA_sf> <24浦鑫归航4C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度与上次跟踪评级预测基本一致；剩余优先档证券获得的信用支持有所提升，次级档对优先档的信用支持比例较上次提升24.54个百分点；优先档本息兑付正常；信托（流动性）储备账户足额存入，缓释了利息兑付流动性风险；发起机构浦发银行财务状况稳健、处置能力良好、履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有不确定性，仍有355户646笔贷款债权在处置中；抵押物（居住及商业用房）回收表现受房地产市场波动影响较大，2025年商品房销售与房价承压、广义库存去化周期仍处高位，区域房价变动存在不确定性；法院案件堆积可能导致诉讼或执行进度放缓。

联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-28
• 基准日: 债券/2025-04-27 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24浦鑫归航4优先/AAA_{sf}> <24浦鑫归航4C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度与首次评级预测基本一致；剩余优先档证券获得的信用支持有所提升，较首次评级提升了3.90个百分点；抵押物价值对未偿本息费的覆盖程度仍然很高；交易结构中设置了信托（流动性）储备账户，缓释了优先档证券利息兑付的流动性风险；发起机构/贷款服务机构浦发银行财务状况稳健，处置能力良好，参与机构履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收仍具不确定性，部分贷款处置受借款人收入波动、法院诉讼或执行进度影响；宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现，如出口受阻、内需不足等外部环境压力。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且绝大多数抵押物为居住用房，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，提高了预期回收水平。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，且存在超额抵押，为优先档证券本息偿付提供了额外信用支持。
• 预计资产池前五年回收金额为34,580.60万元，远高于优先档发行金额16,900.00万元，扣除费用后仍形成显著超额覆盖。
• 设置了信托流动性储备账户，必备金额为相关费用和优先档利息之和的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设置完备的信用触发机制，抵销风险被转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用水平很高，风险很低。
• 贷款服务机构处置收入转付频率与其信用等级挂钩，大幅降低混同风险。
• 设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，激励其积极尽职处置资产。

🟥 负面观点

• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受贷款服务机构能力、司法环境、借款人失联等因素影响。
• 部分抵押物存在唯一住房、涉租等情况，可能影响处置效率和回收时间。
• 抵押物所在地区集中度较高，广州地区贷款余额占比达33.99%，预计回收金额占比达36.11%，区域经济波动可能影响整体处置效果。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计水平，将增加优先档证券兑付风险。
• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，可能继续影响债务人还款能力和资产处置。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，涉及375户借款人，单户未偿本息费余额占比不超过2.93%，预测回收金额占比不超过2.83%。
• 入池资产均附带抵押担保，以居住用房和商业用房为主，抵押物处置是主要回收来源。
• 优先/次级结构为优先档提供充足信用支持，优先档规模1.69亿元，低于预计毛回收金额3.62亿元。
• 信托（流动性）储备账户设置有效缓释优先档利息兑付的流动性风险，且过渡期内已有现金回收补充。
• 贷款服务机构浦发银行经验丰富，超额奖励机制激励勤勉尽职，有助于提高回收率。

🟥 负面观点

• 抵押物以居住用房为主（占比89.13%），回收表现受房地产行业波动影响较大。
• 抵押物地区集中度高，广州、深圳、郑州三城未偿本息费余额合计占比达64.25%，存在地区集中风险。
• 不良贷款处置过程受偶然性因素影响大，回收金额与时间分布存在较大不确定性。
• 尚未办理抵押权转移登记的资产存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 宏观经济系统性风险可能影响借款人还款能力及抵押物处置难度和周期。