中诚信国际

• 评级日期: 2025-05-26
• 基准日: 债券/2025-05-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24浦鑫归航6优先/AAAsf> <24浦鑫归航6C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，24浦鑫归航6优先已获得51294000元本金偿付。资产处置进度好于预期，实际累计回收金额74973300元，占初始资产池未偿本息费余额的4.10%，高于首次评级时预测的20594900元；预计未来在法定到期日前可回收约775674300元，为优先级证券提供良好支持。交易设有流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额为9512300元。

🟥 负面观点

• 不良债权回收存在较大不确定性，受宏观经济增速放缓影响，不良率上升，处置难度加大，处置价值与时间可能受到不利影响，或将对优先级证券本息按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额83,100.10万元，相较优先档发行规模51,500.00万元提供较大现金流支持
• 设置信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先档利息兑付的流动性风险
• 贷款服务机构浦发银行经营稳健，信用实力强，具备丰富不良资产证券化经验，抵销与混同风险极低

🟥 负面观点

• 入池资产地区集中度高，主要分布于河南、广东、江苏三省，占比达40.43%，易受区域经济波动影响
• 不良债权回收不确定性大，受宏观经济下行、房地产行业低迷影响，处置难度加大，价值与时点不确定
• 未设置外部流动性支持机构，优先档半年付息一次，存在利息兑付流动性风险
• 评级模型基于历史数据和理论假设，存在模型局限性与预测偏差可能
• 宏观经济仍面临内外部压力，对基础资产履约表现构成不确定性

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有较好的变现能力和回收可靠性，支撑了资产池的预期回收水平。
• 借款人和地区分散度较高，2,397笔贷款分布于26个省/直辖市，单笔最大未偿本息余额占比仅0.44%，有效降低了资产池回收金额的波动风险。
• 交易结构下，资产池预计法定到期日前可供分配回收金额为8.16亿元，覆盖优先档发行金额5.15亿元，在扣除各项费用后仍形成显著超额覆盖，提供较强信用支持。
• 设置信托流动性储备账户，必备储备金额为关键支出（税费、中介费、优先档利息等）的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，包括违约事件定义、抵销处理条款、贷款服务机构信用等级挂钩转付频率等，显著降低交易结构风险。
• 贷款服务机构基本服务费在优先档本金兑付完毕后才支付，为优先档提供额外信用激励。
• 设有超额回收奖励机制，提升贷款服务机构尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽总体向好，但居民可支配收入增速缓慢，房地产市场仍面临下行压力，不良债务人还款能力可能持续承压。
• 资产池实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和、处置周期延长等因素影响，可能导致回收不及预期。
• 部分借款人可能恢复正常还款，导致回收周期延长、法定到期日前回收金额减少，与直接处置抵押物的现金流差异较大，增加预测难度。
• 基础资产为不良贷款，无稳定利息流入，证券发行利率若高于预期，将增加优先档兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记（预告登记占比30.50%），影响处置效率和回收确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，尽管符合规范，但仍存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。