联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2026-07-28
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <24浦鑫归航7优先/AAA_sf> <24浦鑫归航7C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度略快于上次跟踪评级预测，截至基础资产跟踪基准日19.69个月实际回收124,903,800元，高于上次预测的93,992,900元；剩余优先档证券获得的信用支持提升，次级档对优先档的信用支持比例较上次提升9.37个百分点；交易结构中优先/次级分层及信托（流动性）储备账户设置有效缓释了利息兑付流动性风险；发起机构浦发银行财务状况稳健、不良率1.26%、拨备覆盖率200.72%、资本充足率12.47%，贷款服务能力良好，各参与机构履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有高度不确定性，仍有299户439笔贷款债权在处置进程中，受借款人收入波动、法院案件积压导致诉讼执行放缓等影响；抵押物以居住用房和商业用房为主，回收表现受房地产市场波动显著影响，2025年商品房销售面积与销售额同比仍处下行区间，房价存在下行压力，广义库存去化周期虽回落但仍处高位，区域房价变动存在不确定性。

联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-28
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24浦鑫归航7优先/AAAsf> <24浦鑫归航7C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度略快于首次评级预测；剩余优先档证券获得的信用支持有所提升；抵押物价值对未偿本息费的覆盖程度仍然很高；交易结构中设置了信托（流动性）储备账户，缓释了利息兑付的流动性风险；发起机构浦发银行财务状况稳健，贷款服务能力良好，参与机构履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有不确定性，受借款人收入波动、法院诉讼执行进度等因素影响；宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现；抵押物处置受外部环境影响大，未来回收进度面临较大不确定性。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且绝大多数抵押物为居住用房，具有较好的变现能力，对资产池回收提供可靠支撑。
• 本期证券采用优先档/次级档结构和超额抵押双重信用增级措施，为优先档本息偿付提供较强保障。
• 正常情景下前五年预计回收金额为40,584.62万元，覆盖优先档发行金额22,500万元，在扣除各项费用后仍形成超额覆盖。
• 设置信托流动性储备账户，必备储备金额为相关支出和优先档利息之和的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设置了完备的信用触发机制，包括违约事件条款，增强了优先档偿付保障。
• 抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用水平很高，抵销风险很低。
• 根据贷款服务机构信用等级确定处置收入转付频率，其破产或丧失清偿能力可能性低，混同风险较低。
• 设置贷款服务机构超额回收奖励机制，提升其尽职意愿，有助于提高资产回收效率。

🟥 负面观点

• 贷款的实际回收率和回收时间受贷款服务机构回收能力、司法环境等不确定因素影响，存在一定不确定性。
• 部分抵押物为非居住用房、存在唯一住房、涉租等情况，部分借款人失联，可能增加处置难度。
• 基础资产抵押物地区集中度较高，最大城市广州占比达18.18%，回收金额占比20.52%，区域经济波动可能影响整体回收表现。
• 借款人集中度较高，前十大借款人贷款余额占比17.62%，个别借款人情况变化可能对资产池产生较大影响。
• 若实际发行利率高于预计利率，优先档证券兑付风险可能上升。
• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力承压。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，涉及314户借款人，488笔贷款，单户最高未偿本息费余额占比仅3.08%
• 入池资产均附带抵押担保，以居住用房和商业用房为主，抵押物处置是主要现金流来源
• 预计毛回收金额41080.27万元，对优先档证券提供充足信用支持，信用支持比例达30.75%
• 设置了信托（流动性）储备账户，且过渡期内已有现金回收，有助于缓释利息兑付的流动性风险
• 贷款服务机构浦发银行具有丰富不良贷款处置经验，能有效管理资产池
• 超额奖励服务费机制激励贷款服务机构勤勉尽职，提升回收率

🟥 负面观点

• 抵押物以居住用房为主（占比87.86%），回收表现受房地产行业波动影响较大
• 存在地区集中风险，广州、深圳、郑州三地未偿本息费余额合计占比达43.02%
• 不良贷款处置受偶然性因素影响大，回收金额和时间分布存在较大不确定性
• 尚未办理抵押权转移登记，可能存在无法对抗善意第三人的担保物权风险
• 宏观经济系统性风险上升，经济增速回落，可能影响借款人还款能力和抵押物处置难度