标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 次级证券、超额担保及收益补充超额担保金额为A级证券提供了12.41%的信用增级，增信缓冲大于7%。
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好：40,658笔贷款，单笔平均未偿本金余额16.85万元，前十大借款人占比0.31%，借款人遍布31个省、自治区和直辖市。
• 初始资产池整体情况较好：加权平均账龄8.92个月，加权平均剩余期限40.17个月，加权平均初始抵押率67.74%。
• 流动性风险缓释：发起机构提供初始现金储备（一般准备金必备金额6722.87万元），为A级证券利息支付提供流动性支持。
• 奔驰汽车金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富，累计发行16单车贷ABS。

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业的运营历史相对较短，汽车抵押贷款的历史表现数据未经历完整信贷周期。
• 本期交易采用持续购买机制，可能致使资产池的构成和特征发生变化，给资产池信用表现及现金流带来不确定性。
• 本期交易存在一定资金保管机构风险、偿付中断风险以及混同风险。
• 本期交易可能存在未通知借款人以及未办理抵押权变更登记而无法对抗第三人的风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产信用质量较好：前十大借款人未偿本金余额占比0.31%，借款人最大地区（广东）贷款占比9.70%，最大品牌（Mercedes-Benz）贷款占比100.00%，集中风险较低；借款人平均年龄37.81岁，收入较为稳定，还款意愿较强；加权平均收入债务比为5.76，处于较高水平；加权平均初始贷款价值比为67.74%，处于一般水平
• 信用增级措施提供信用支持：优先级/次级结构、超额担保（包括收益补充超额担保）为A级证券提供信用支持，发行时信用支持相当于初始起算日未偿本金的12.41%
• 准备金账户缓解流动性风险：设立一般准备金账户，发行日存入约6722.87万元（调整后资产池余额的1.00%），用于防范潜在流动性风险
• 折价持续购买机制累积超额担保：持续购买资产转让对价为未偿还贷款本金总额扣除超额担保金额，折价购买机制能累积形成超额担保，为证券偿付提供额外信用支持
• 交易结构风险较低：设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池特征和宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差
• 初始入池资产长合同期限贷款占比较高（3年期以上占比61.53%），加权平均剩余期限较长（40.17个月），基础资产池未来信用表现受未来经济形势影响不确定性较大
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，存在借款人的其他债权人以善意第三人的名义对该抵押车辆主张抵押权的风险
• 持续购买的模式以及发起机构遴选资产的标准和能力均会对资产池未来表现带来一定的不确定性
• 宏观经济在稳增长政策积极推进下有望持续恢复向好，但仍需关注宏观与行业因素带来的信用风险变化，如居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车金融行业竞争加剧、多元化发展带来的特殊类型贷款增加等因素