中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用质量较好：入池资产前十大借款人未偿本金余额占比0.05%，借款人最大地区（广东）贷款占比15.66%，最大品牌（比亚迪）贷款占比90.87%，集中风险较低；加权平均收入债务比为4.29，处于较高水平；加权平均初始贷款价值比为55.56%，处于较低水平。
• 优先级/次级结构以及超额抵押为优先级证券提供信用支持：由次级和超额抵押为优先级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的12.79%。
• 交易结构风险较低：本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。
• 发起机构经营稳健：截至2023年12月末，比亚迪汽车金融有限公司存量零售信贷资产657.77亿元，零售整体、新能源贷款的不良率分别为0.14%、0.12%，综合经营能力、业务管理能力、持续稳定能力较强。
• 历史表现良好：发起机构各静态池实际表现12期和24期平均累计违约率分别为0.22%和0.70%。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差。
• 入池资产中零息贷款占比较高，加权平均利率较低：零息贷款未偿本金余额占比49.08%，加权平均贷款利率为2.22%，扣除利息支出和各项费用之后的利息净流入对证券的支持程度较为有限，受证券端实际发行利率的影响较大。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记：存在借款人的其他债权人以善意第三人的名义对该抵押车辆主张抵押权的风险。
• 宏观经济风险：需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车金融行业竞争加剧、多元化发展带来的特殊类型贷款增加等因素带来的信用风险上升。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池整体质量良好：基础资产涉及106201笔个人汽车抵押贷款，分散度高，最大借款人未偿本金余额占比不超过0.01%；加权平均贷款首付比例为44.44%，首付比例较高；历史静态池计算的预期累计违约率为0.96%，考虑了账龄的预期累计违约率为0.88%，回收率为71.13%，历史数据表现优良。
• 信用支持充足：初始超额抵押占资产池未偿本金余额的3.10%，考虑了初始超额抵押后，优先级证券获得了12.79%的信用支持。
• 流动性保障：设置了流动性储备账户，有利于缓释优先级证券兑付面临的流动性风险，为优先级证券的偿付提供了较好的流动性支持。

🟥 负面观点

• 物权风险：发起机构与受托机构未办理抵押权变更登记，存在不能对抗善意第三人的风险。风险缓释：设置了不合格资产的赎回条款，一旦出现受托机构持有的抵押权因未办理抵押权变更登记不能对抗善意第三人的情况，发起机构将按照约定赎回相应资产。
• 模型风险：影响贷款违约及违约后回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关数据可能存在一定模型风险。风险缓释：通过提高违约率、降低回收率、缩小利差支持等手段，测试优先级证券的承受能力，尽可能降低模型风险。
• 外部经济环境不确定性风险：2023年，世界经济低迷，地缘政治冲突复杂多变，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。风险缓释：对入池资产建模时考虑了宏观经济及外部环境波动的影响。