惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2026-06-29
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2025-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息持续及时足额偿付，本金已偿付82.8%（6.5亿元）；累计回收7.3亿元，占初始起算日资产池未偿本息费余额的30.9%；流动性储备账户余额582.7万元，有效缓释现金流错配风险；贷款服务机构（邮储银行）及各交易对手履职良好，无解任或风险事件；宏观经济保持平稳（2025年GDP增长5.0%），政策支持下经济韧性增强；无任何重大违约或不利事件发生。

🟥 负面观点

• 资产池五级分类高度集中于损失类（99.2%），反映基础资产质量极差；回收率假设（40.3%）虽高于当前实际回收率（30.9%），但依赖未来处置进展，存在回收不及预期风险；次级档未予评级（NR），缺乏信用支撑；经济仍面临有效需求不足、房地产调整等结构性压力，可能影响后续回收表现。

惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2025-07-10
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2024-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息得到及时足额偿付，本金已偿付42.1%，信用支持充足；信托储备账户余额1341.1万元有效缓释流动性风险；贷款服务机构邮储银行履职良好；交易对手无风险事件发生；资产池累计回收金额达3.8亿元，占初始未偿本息费余额的16.3%；宏观经济开局良好，政策效应释放，市场信心提振；模型显示AAAsf压力情景下仍有足够信用缓冲。

🟥 负面观点

• 资产池五级分类已高度集中于损失类，基础资产质量持续承压；前十大借款人未偿本息费余额占比上升0.8个百分点；国内有效需求增长动力不足，外贸不确定性上升，经济回升基础仍需巩固；资产池未偿本息费余额从首次评级时的234607.2万元下降至197308.3万元，资产处置压力存在。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且绝大多数抵押物为居住用房，变现能力较强，提供可靠回收来源。
• 本期证券采用优先档/次级档结构及超额抵押，对优先档形成较强信用支持。
• 正常情景下预计回收总额约126,803.91万元，覆盖优先档发行金额78,000万元，并扣除各项费用后仍有超额覆盖。
• 设置了信托（流动性）储备账户，截取未来1.5倍费用作为准备金，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设有完备信用触发机制，抵销风险转化为发起机构违约风险，而其主体信用水平很高。
• 贷款服务机构享有超额回收奖励机制，提升其尽职意愿和服务质量。
• 主要参与机构具备相应服务能力，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、处置效率、借款人失联等因素影响。
• 部分抵押物存在唯一住房、涉租等情况，可能影响处置进度与回收金额。
• 实际发行利率若高于预期，将增加优先档兑付风险。
• 宏观经济虽总体向好，但居民可支配收入增速缓慢，房地产市场仍有下行压力，不良债务人还款能力承压。

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 抵押房产可对贷款回收提供保障
• 充足的超额抵押
• 有效的流动性风险缓释机制

🟥 负面观点

• 回收的不确定性
• 抵押权登记未作转移
• 发行利率的不确定性