中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-30
• 基准日: 债券/2026-04-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25橙益3优先/AAA_sf> <25橙益3C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，25橙益3优先已获本金偿付31,893.41万元；资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日累计回收34,913.36万元，占初始资产池未偿本息余额的27.73%，高于首次评级预测值15,477.97万元；调整后预计未来3.5年回收总金额约33,532.44万元，可为优先级证券提供良好回收支持；设置流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额为172.82万元；重要参与机构（平安银行、华能贵诚信托、北京银行长沙分行）经营状况良好、履约能力稳定。

🟥 负面观点

• 不良债权回收不确定性较大；不良资产处置过程复杂多变，易受系统性风险及偶然因素影响；宏观经济增速放缓导致不良率上升、处置难度加大，处置价值与时效可能承压，或将对优先级证券本息按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下入池资产前五年预期毛回收金额为71,137.48万元，相较优先档发行规模41,000.00万元提供了较大支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构平安银行经营稳健，具备丰富的证券化经验和不良资产处置经验，抵销、混同风险极低，具备履行职责的能力。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响大，宏观经济增速放缓加大处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按半年付息，存在一定的流动性风险。
• 回收款在贷款服务机构账户中有停留时间，若其财务状况恶化可能导致资金混同风险。
• 评级模型基于假设和预测，存在模型风险，真实情况可能偏离理论假设。
• 宏观经济下行压力增加基础资产履约不确定性，需关注内外部环境对信用表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物以普通商品房为主，变现能力强，对回收水平形成较好支撑
• 抵押物一二类城市占比高，当前抵押率较低，评估价值对贷款余额覆盖程度较高
• 抵押物均已办理正式抵押登记，回收来源相对可靠
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅9.53%，地区赫希曼指数为0.05，有效降低集中风险
• 加权平均逾期期限较短（6.09个月），损失类贷款占比低（0.25%），债权回收可能性较高
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额6.82亿元，优先档发行金额4.10亿元，超额覆盖提供较好信用支持
• 设置流动性储备账户，可在支付目的回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、流动性等风险缓释措施充分，交易结构风险很低

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，可能偏离预期
• 部分抵押物为非居住用房（商住房，占比0.06%），处置难度较大
• 部分抵押物面积超过400㎡（占比2.21%），市场流动性较低，变现能力较差
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计利率，可能影响优先档正常兑付
• 项目采用抽样尽调方式，个别入池资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险
• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，债务人还款能力承压