中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-30
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2025-12-31
• 跟踪评级: <25橙益18优先/AAA_sf> <25橙益18C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先级证券利息和本金均按时足额偿付；截至证券跟踪基准日，25橙益18优先已获本金偿付7,657.55万元；资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日累计回收9,115.60万元，显著高于首次评级预测值2,050.03万元；调整后预计未来4.5年回收总金额约47,106.01万元，可为优先级证券提供良好回收支持；设置流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额为364.05万元。

🟥 负面观点

• 不良债权回收不确定性较大，处置过程易受系统性风险及偶然因素影响；宏观经济增速放缓导致不良率上升、处置难度加大，处置价值与时效可能承压，或将对优先级证券本息按时足额偿付产生一定影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且全部为居住用房，抵押物相对其他资产具有更强的变现能力，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好的支撑。
• 抵押物分布在一二类城市占比很高（78.21%），均已办理正式抵押登记，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比为9.27%，地区赫希曼指数为0.05，有效降低集中风险。
• 加权平均逾期期限很短（3.59个月），损失类贷款占比较低（3.12%），债权回收可能性较高。
• 交易结构下，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好支持。
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同和流动性风险很低。

🟥 负面观点

• 资产的实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，可能偏离预期。
• 入池资产当前抵押率较高（加权平均达85.78%），抵押物评估价值对贷款余额覆盖程度较低，处置难度较大。
• 未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性大；若实际发行利率高于预计，可能影响优先档正常兑付。
• 项目采取抽样尽调，虽反映总体状况，但个别资产仍可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产下行压力、居民杠杆偏高、可支配收入增速缓慢等因素仍可能影响债务人还款能力。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下前五年预期毛回收金额为59,294.48万元，相较优先档发行规模34,500万元有充足覆盖。
• 设置了信托（流动性）储备账户，在违约事件发生前每个信托分配日转入必备流动性储备金额，可缓释优先档利息偿付的流动性风险。
• 贷款服务机构平安银行经营稳健，具备丰富的信贷资产证券化经验和不良资产处置能力，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响显著。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按半年付息，回收时间和金额不确定可能带来流动性兑付压力。
• 回收款在贷款服务机构账户中有停留时间，存在资金混同风险，尽管转付机制设有触发条件缓解。
• 评级模型基于假设和预测，存在模型风险，真实情况可能偏离理论假设。
• 宏观经济下行压力可能影响基础资产履约表现，增加回收不确定性。