东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 本期资产支持证券入池资产共计12577笔，涉及借款人9163户，资产分散性较好
• 入池资产中未偿本息费余额占比27.11%的资产附有抵押担保，有利于提高基础资产回收水平
• 基准情景下资产池预计净回收金额43836.54万元，能够为优先档资产支持证券本金及收益偿付提供较好的保障
• 采用优先/次级分层设计，并设置了信托流动性储备账户及较为完备的信用触发机制，可对优先档资产支持证券提供一定保障
• 贷款服务机构建设银行具备丰富的资产证券化经验，经营状况稳健、资本充足，能够提供优质服务

🟥 负面观点

• 入池资产中72.89%为信用类不良贷款，现金流回收依赖催收，在宏观经济不确定性背景下，回收金额和时间存在较大不确定性
• 基础资产抵押物所在城市集中度较高，前三大城市占比达27.60%，处置受房地产政策和清收环境影响大
• 存在抵押物处置回收金额不及预期或回收时间延长的风险
• 模型预测基于有限历史数据和假设，未来实际回收情况可能与预测存在差异

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产包括一定比例的抵押贷款，且抵押物以居住用房为主，具有较强变现能力，对资产池回收水平形成较好支撑。
• 抵押物分布在一二类城市占比较高，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 入池资产加权平均逾期期限较短（7.42个月），损失类贷款占比较低（17.33%），债权回收可能性较高。
• 借款人和地区分散度高，前十大借款人贷款余额占比仅1.73%，地区赫希曼指数为0.03，有效降低集中风险。
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额47,261.70万元，覆盖优先档发行金额24,500万元，形成超额覆盖，为优先档本息偿付提供较好支持。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，一定程度缓释流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、后备服务机构缺位、流动性及法律风险均有相应缓释措施，交易结构风险极低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，若未来情况偏离历史经验，将加剧回收不确定性。
• 信用类贷款余额占比高达72.89%，还款来源单一，依赖借款人意愿与能力，回收率较低；且存在失联和破产情况，加大催收难度。
• 抵押类资产当前抵押率较高（加权平均达93.26%），抵押物评估价值对贷款余额覆盖程度低，处置难度较大。
• 部分抵押物为非居住用房，通常处置难度更高、变现能力更差。
• 未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险，给处置带来不确定性。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性强，若实际发行利率高于预期，可能影响优先档正常兑付。
• 项目采用抽样尽调方式，虽反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产下行压力仍在，居民可支配收入增速缓慢，部分地区杠杆偏高，需持续关注债务人还款能力变化。