东方金诚国际信用评估有限公司

• 评级日期: 2026-07-23
• 基准日: 债券/2026-04-30 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25建欣11优先/AAA_sf> <25建欣11C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，本期资产支持证券未发生任何信用触发事件，运行情况良好；随着优先档资产支持证券部分本金的偿还，截至本次证券跟踪基准日，剩余优先档资产支持证券能够获得次级档资产支持证券37.87%的信用支持，内部信用增进作用有所提升；贷款服务机构中国建设银行不良资产处置经验较为丰富，有利于资产池整体回收率的提升，仍能够很好地为本期资产支持证券入池贷款提供优质服务；流动性储备账户等交易结构的设置仍能较好地缓释流动性风险。

🟥 负面观点

• 跟踪期内，入池资产中损失类资产未偿本息余额占比较初次评级大幅提升，不利于基础资产现金流的回收；基础资产未偿本息费余额占比73.77%为信用类不良贷款债权、26.23%为附有抵押担保的入池资产，借款人所在区域集中度较高；在复杂的宏观经济环境背景下，若未来存续期内借款人可支配收入改善情况弱于预期或房地产市场景气度回暖情况不及预期，不良资产的催收将持续承压，抵押物处置亦存在一定不及预期的可能，资产回收金额和时间的不确定性仍较大，进而仍将对优先级资产支持证券的兑付造成一定压力。

东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 本期资产支持证券入池资产共计12577笔，涉及借款人9163户，资产分散性较好
• 入池资产中未偿本息费余额占比27.11%的资产附有抵押担保，有利于提高基础资产回收水平
• 基准情景下资产池预计净回收金额43836.54万元，能够为优先档资产支持证券本金及收益偿付提供较好的保障
• 采用优先/次级分层设计，并设置了信托流动性储备账户及较为完备的信用触发机制，可对优先档资产支持证券提供一定保障
• 贷款服务机构建设银行具备丰富的资产证券化经验，经营状况稳健、资本充足，能够提供优质服务

🟥 负面观点

• 入池资产中72.89%为信用类不良贷款，现金流回收依赖催收，在宏观经济不确定性背景下，回收金额和时间存在较大不确定性
• 基础资产抵押物所在城市集中度较高，前三大城市占比达27.60%，处置受房地产政策和清收环境影响大
• 存在抵押物处置回收金额不及预期或回收时间延长的风险
• 模型预测基于有限历史数据和假设，未来实际回收情况可能与预测存在差异

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产包括一定比例的抵押贷款，且抵押物以居住用房为主，具有较强变现能力，对资产池回收水平形成较好支撑。
• 抵押物分布在一二类城市占比较高，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 入池资产加权平均逾期期限较短（7.42个月），损失类贷款占比较低（17.33%），债权回收可能性较高。
• 借款人和地区分散度高，前十大借款人贷款余额占比仅1.73%，地区赫希曼指数为0.03，有效降低集中风险。
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额47,261.70万元，覆盖优先档发行金额24,500万元，形成超额覆盖，为优先档本息偿付提供较好支持。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，一定程度缓释流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、后备服务机构缺位、流动性及法律风险均有相应缓释措施，交易结构风险极低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，若未来情况偏离历史经验，将加剧回收不确定性。
• 信用类贷款余额占比高达72.89%，还款来源单一，依赖借款人意愿与能力，回收率较低；且存在失联和破产情况，加大催收难度。
• 抵押类资产当前抵押率较高（加权平均达93.26%），抵押物评估价值对贷款余额覆盖程度低，处置难度较大。
• 部分抵押物为非居住用房，通常处置难度更高、变现能力更差。
• 未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险，给处置带来不确定性。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性强，若实际发行利率高于预期，可能影响优先档正常兑付。
• 项目采用抽样尽调方式，虽反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产下行压力仍在，居民可支配收入增速缓慢，部分地区杠杆偏高，需持续关注债务人还款能力变化。