中债资信评估有限责任公司
🟩 正面观点
- 初始基础资产信用质量相对较好：前十大借款人未偿本金余额占比0.06%，借款人最大地区（广东）贷款占比10.66%，最大品牌（吉利银河）贷款占比36.94%，基础资产整体集中风险较低；入池资产借款人平均年龄为38.06岁，加权平均收入债务比为4.21，处于较高水平。
- 优先级/次级结构为优先级证券提供了一定的信用支持：在证券发行时，由次级为优先级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的12.29%。
- 外部流动性储备为优先级证券提供了信用支持：设立了流动性储备账户，初始必备流动性储备金额为初始资产池余额的0.80%（约5600.00万元），一定程度上降低了流动性风险。
- 标的资产的购买水平充足，提前摊还设置在一定程度上降低持续购买结构带来的不确定性：发起机构剩余零售汽车抵押贷款余额规模较大，证券在信托运营期内购买率充足；交易文件中规定提前摊还事件将直接导致持续购买结束，降低不确定性。
- 本期证券的交易结构风险较低：设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。
🟥 负面观点
- 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，模型相关参数的估计可能存在一定误差。
- 持续购买的模式以及发起机构遴选资产的标准和能力均会对资产池未来表现带来一定的不确定性。
- 初始入池贷款加权平均利率很低，利差支持较为有限：加权平均贷款利率为2.16%，持续购买标的资产的加权平均利率不低于2.00%，扣除利息支出和各项费用之后的利息净流入对证券的支持程度较为有限。
- 本期证券未办理抵押权转让变更登记：规定在信托生效日并不办理抵押权转让变更登记手续，而由发起机构继续登记为名义上的抵押权人，存在借款人的其他债权人以善意第三人的名义对该抵押车辆主张抵押权的风险。
- 宏观经济在政策持续发力、经济结构转型加速推进的背景下有望温和复苏，但仍需关注宏观与行业因素带来的信用风险变化：需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车金融公司之间以及与商业银行的竞争加剧、基础资产特征变化以及特殊类型贷款增加等因素带来的信用风险上升。