中证鹏元资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2026-07-24
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25农盈利信众合3优先/AAA_sf> <25农盈利信众合3C/None>

🟩 正面观点

• 已结清资产回收率较高，截至2026年3月31日，636笔已结清资产平均初始未偿本息回收率为101.88%
• 优先次级偿付顺序及超额覆盖可为优先级证券提供较好信用支持：预计剩余可供分配回收总额123,940.95万元，优先档剩余规模67,180.68万元，覆盖充足
• 流动性储备账户设置有效降低流动性风险：截至2026年1月26日，流动性储备账户余额1,298.25万元，可弥补当期利息缺口
• 主要参与方运营稳定：农业银行（贷款服务机构）、华能贵诚信托（受托人）、北京银行城市副中心分行（资金保管机构）履约正常、信用状况良好

🟥 负面观点

• 宏观经济发展和房地产市场表现存在不确定性，可能影响借款人还款能力与意愿，以及抵押物处置价值
• 资产池回收率和回收时间存在较大不确定性，受催收能力、司法环境、区域市场等多重因素影响；实际累计回收率11.24%略低于首次评级预测的11.86%，虽在合理范围内但体现执行偏差风险

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有较强的变现能力，一二类城市占比54.14%，提供了相对可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅1.35%，地区赫希曼指数为0.02，有效降低集中风险。
• 加权平均逾期期限较短（7.77个月），损失类贷款占比较低（5.36%），债权回收可能性较高。
• 交易结构下资产池回收现金流对优先档形成超额覆盖，正常情景下可供分配回收金额约17.98亿元，高于优先档发行金额10.06亿元。
• 设置流动性储备账户，可补足优先档利息支付，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等交易结构风险极低。
• 发起机构为中国农业银行，主体信用极高，催收管理体系完善，历史回收表现稳定。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响，可能偏离预期。
• 加权平均当前抵押率达81.71%，整体抵押物价值对贷款余额覆盖程度较低，处置难度较大。
• 18.43%的抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性高；若实际发行利率高于预计值，优先档兑付存在风险。
• 项目采用抽样尽调方式，虽反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济仍面临房地产下行压力、居民可支配收入增速缓慢等问题，债务人还款能力承压。

东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 优先次级偿付顺序及超额覆盖为优先档证券提供了良好的信用支持
• 流动性储备账户的设置有助于降低流动性风险
• 发起机构/贷款服务机构履职能力很强

🟥 负面观点

• 宏观经济发展和房地产市场的走势存在较大不确定性
• 资产池的回收率和回收时间不确定性较大
• 入池资产未办理抵押权转移登记，部分抵押物尚未办理正式抵押登记
• 存在一定的模型预测风险