中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-30
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25农盈利信众合4优先/AAA_sf> <25农盈利信众合4C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券利息和本金均按时足额偿付；截至证券跟踪基准日，优先级已获本金偿付17,279.00万元；资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日累计回收27,550.78万元，高于首次评级预测值13,153.33万元；调整后预计未来回收总金额约112,608.31万元，可为优先级提供良好回收支持；设置信托（流动性）储备账户，截至证券跟踪基准日余额为1,240.82万元。

🟥 负面观点

• 入池资产为个人住房抵押贷款不良债权，回收不确定性较大；不良资产催收处置过程复杂多变，易受系统性风险及偶然因素影响；宏观经济增速放缓及房地产行业下行加大处置难度，影响处置价值与处置时效，可能对优先档证券本息偿付产生不利影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有更强的变现能力，一二类城市占比54.52%，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅为1.87%，地区赫希曼指数为0.02，有效降低集中风险。
• 加权平均逾期期限较短（7.20个月），损失类贷款占比较低（4.12%），提升债权回收可能性与处置效率。
• 交易结构下资产池回收现金流对优先档形成超额覆盖，优先档发行金额7.4亿元，次级档到期日前预计可分配回收金额达12.74亿元，扣除费用后仍具较强信用支持。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险极低，交易结构稳健。
• 发起机构为中国农业银行，主体信用水平极高，催收管理体系完善，历史回收表现稳定。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响，若偏离历史经验将加剧不确定性。
• 入池资产加权平均当前抵押率达87.24%，部分超过100%，抵押物价值覆盖不足，处置难度较大。
• 21.41%的抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性高；若实际发行利率高于预期，可能影响优先档正常兑付。
• 仅对小部分资产进行抽样尽调，可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产板块仍有下行压力，居民可支配收入增速缓慢，部分地区杠杆偏高，债务人还款能力承压。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额相较优先档发行规模提供了较大的现金流支持
• 设置了流动性储备账户以缓释利息偿付的流动性风险
• 贷款服务机构农业银行具备很强的信用实力和丰富的不良贷款处置经验

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，受宏观经济和房地产下行影响
• 未设置外部流动性支持机构，优先档半年付息可能面临流动性风险
• 评级模型存在局限性，基于历史数据和理论假设，可能存在偏差
• 宏观经济下行压力增加基础资产履约不确定性和处置难度