中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，变现能力强，对回收水平形成较好支撑
• 抵押物一二类城市占比较高，提供相对可靠的回收来源
• 借款人和地区分散度较高，降低回收金额波动风险
• 加权平均逾期期限较短，损失类贷款占比较低，提升回收可能性
• 交易结构下资产池回收现金流对优先档提供较好信用支持
• 设置流动性储备账户，缓释流动性风险
• 信用触发机制完备，交易结构风险极低

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，可能影响证券兑付
• 入池资产当前抵押率较高，处置难度较大
• 20.85%抵押房产尚未办理正式抵押登记，存在无法对抗善意第三人风险
• 实际发行利率存在不确定性，可能影响优先档兑付
• 仅对部分资产进行抽样调查，存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产板块仍面临下行压力，居民杠杆偏高，需关注债务人还款能力

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，借款人户数5080户，单户最高未偿本息费占比仅0.22%，单笔贷款最高预测回收金额占比仅0.50%。
• 入池资产均附带居住用房抵押担保，抵押物处置是现金流回收的主要来源。
• 优先/次级偿付结构为优先档提供充足信用支持，优先档证券规模7亿元，占总发行规模71.43%，由次级档提供信用增级。
• 设置信托（流动性）储备账户，且过渡期内已实现7423.68万元现金回收，可有效缓释优先档利息兑付的流动性风险。
• 贷款服务机构为中国农业银行，具有丰富不良贷款处置经验，信息掌握充分，能有效规避处置不及时风险。
• 设置超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉尽职，有助于提升资产池整体回收率。

🟥 负面观点

• 抵押物均为居住用房，类型单一，回收表现高度依赖房地产行业波动，市场下行将显著影响处置价值。
• 不良贷款处置过程受多种偶然性因素影响（如借款人失联、房屋占用、刑事案件等），导致回收金额与时间分布存在较大不确定性。
• 部分资产尚未办理抵押权转移登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险，尽管合同已设置权利完善事件进行缓释。
• 宏观经济系统性风险较高，2024年经济增速回落，逆周期调控虽稳定整体形势，但仍可能影响借款人还款能力与抵押物处置周期。