联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，涉及1754户债务人，单户最高未偿本息费占比仅0.99%
• 入池资产均附带居住用房抵押担保，抵押物处置是主要回收来源
• 预计毛回收金额44776.24万元，对优先档证券提供充足信用支持
• 设置信托（流动性）储备账户，有效缓释优先档利息兑付的流动性风险
• 贷款服务机构具有丰富不良贷款处置经验，信息掌握充分
• 设置超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉尽职，提升回收率

🟥 负面观点

• 抵押物均为居住用房，类型单一，回收表现受房地产行业波动影响较大
• 不良贷款处置受多种复杂因素影响，回收金额与时间存在较大不确定性
• 债权转让未办理抵押权转移登记时，可能存在无法对抗善意第三人的风险
• 宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现，2025年面临出口受阻、内需不足等压力

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，变现能力强，对回收水平形成较好支撑。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比为5.32%，地区赫希曼指数为0.03，有效降低集中风险。
• 加权平均逾期期限较短（8.54个月），损失类贷款占比较低（14.37%），债权回收可能性较高。
• 正常情景下，资产池可供分配的回收金额对优先档提供超额覆盖，信用支持较强。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险缓释措施充分，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，可能偏离预期。
• 入池资产加权平均当前抵押率达88.13%，部分超过100%（占比29.58%），处置难度较大。
• 20.70%的抵押房产仅办理预告抵押登记，未完成正式登记，存在无法对抗善意第三人风险。
• 若实际发行利率高于预计利率（2.30%），优先档兑付可能存在风险。
• 项目采用抽样尽调，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准，存在一定抽样风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产仍面临下行压力，居民杠杆偏高，还款能力承压。