东方金诚国际信用评估有限公司

• 评级日期: 2026-07-23
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25邮盈惠泽4优先/AAA_sf> <25邮盈惠泽4C/NR>

🟩 正面观点

• 本期资产支持证券未发生任何信用触发事件，运行情况良好；基础资产实际回款情况优于预期；随着优先档本金偿还，次级档对优先档的信用支持比例提升至30.06%，内部信用增进作用进一步增强；贷款服务机构邮储银行经营和财务状况稳健、资本充足、风险管理成熟，具备丰富资产证券化经验，服务能力稳定。

🟥 负面观点

• 基础资产中损失类资产未偿本息余额占比升至97.35%，不利于现金流回收；基础资产均为不良类个人经营抵押贷款，回收金额与时间高度依赖借款人可支配收入改善及房地产市场景气度回暖，若两者不及预期，叠加催收合规性趋严及模型局限性，存在回收金额不及预期或回收时间延长的风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物以个人住房为主，具有较强变现能力，对回收水平形成较好支撑。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅为1.71%，地区赫希曼指数为0.02，有效降低集中风险。
• 正常情景下，资产池预计可供分配的回收金额为21.31亿元，优先档发行金额为13.00亿元，扣除各项费用后仍形成超额覆盖，提供良好信用支持。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等交易结构风险很低。
• 发起机构邮储银行主体信用高，催收能力强，历史数据显示稳定回收表现。

🟥 负面观点

• 实际回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响，可能偏离预期。
• 部分抵押物为非居住用房（占9.67%），包括商铺、商场、办公楼，处置难度大，变现能力较差。
• 入池资产当前抵押率较高，整体评估价值对贷款余额覆盖程度低，成功处置难度较大。
• 若实际发行利率高于预计利率，优先档兑付可能存在风险。
• 项目采用抽样尽调方式，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产下行压力仍在，居民可支配收入增长缓慢，债务人还款能力承压。

东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 本期资产支持证券入池资产分散度较高，共计包括15241笔资产、5424户借款人，资产各项特征分布较为分散，能够降低资产池回收的波动程度
• 本期资产支持证券基础资产均附有抵押担保，抵押物类型主要为居住用房，基准情景下资产池预计回收金额229583.02万元，能够为优先档资产支持证券的本金及收益偿付提供较好的保障
• 本资产支持证券设置了流动性储备账户，并约定违约事件发生前且优先档资产支持证券尚未偿付完毕前，受托人指示资金保管机构将等同于紧邻的下一个支付日所有应付信托相关税费及优先档资产支持证券利息金额之总和资金转入信托（流动性）储备账户，该设置能够一定程度上缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险
• 贷款服务机构邮储银行经营和财务状况稳健、资本充足，具备丰富的资产证券化经验，能够为本期资产支持证券提供优质的贷款服务

🟥 负面观点

• 基础资产均为不良类个人经营抵押贷款，实际回收金额和时间受外部清收环境和房地产市场行情影响较大，若未来借款人可支配收入改善情况或房地产市场景气度回暖情况不及预期，叠加催收合规性管理趋严，不良资产的催收或处置将持续承压
• 在复杂的宏观经济环境背景下，同时受模型局限性影响，未来基础资产存在回收金额不及预期或回收时间延长风险，实际回收情况可能与模型预测结果存在一定的差异