联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2026-07-17
• 基准日: 债券/2026-03-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25邮盈惠泽9优先/AAA_sf> <25邮盈惠泽9C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度与首次评级预测基本一致；截至基础资产跟踪基准日，实际回收金额25,368.70万元，与首次预测同期回收金额25,500.41万元基本吻合；剩余优先档证券获得的信用支持提升，次级档提供的信用支持比例由21.16%提升至33.63%；交易结构设置信托（流动性）储备账户，有效缓释优先档证券本息兑付的流动性风险；贷款服务机构邮储银行财务状况稳健、处置能力良好、履职稳定；量化模型指示信用等级为AAA_sf，且所有压力测试情景下必要回收率（最高11.97%）均低于AAA_sf目标评级回收率12.93%，通过压力测试。

🟥 负面观点

• 不良资产回收进度存在不确定性，截至基础资产跟踪基准日仍有138,475笔信用卡债权尚在处置中；剩余资产加权平均逾期期限由8.17个月增至15.25个月，未来回收不确定性进一步增加；宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现，2026年经济结构性分化持续，内需扩张背景下仍存下行压力。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散度极高，涉及137177户借款人，单户最高未偿本息费占比仅0.02%，风险高度分散
• 预计毛回收金额为65618.50万元，对优先档证券提供充足信用支持，覆盖倍数约为1.73倍
• 设置了信托（流动性）储备账户，且过渡期内已有现金回收，有助于缓释优先档利息兑付的流动性风险
• 超额奖励服务费机制设计合理，激励贷款服务机构勤勉尽职，提升资产回收效率
• 贷款服务机构邮储银行具有丰富的不良贷款处置经验，信息掌握充分，能有效管理催收过程

🟥 负面观点

• 大部分入池资产为信用类贷款，无抵质押担保，单笔回收不确定性较高
• 未设置外部流动性支持机制，优先档按季付息，存在因回收波动导致利息兑付的流动性风险
• 不良贷款回收受多种复杂因素影响，包括债务人还款意愿、经济环境变化等，预测存在较大不确定性
• 宏观经济面临出口受阻、转型压力加大等挑战，系统性风险可能影响整体资产表现

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 交易结构下资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持
• 基础资产笔数多、分散度高，有效降低资产池回收波动
• 封包期真实回收已实现3,851.07万元，占优先档规模超10%，降低不确定性
• 流动性储备账户缓释了优先档证券的流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销/混同风险很低

🟥 负面观点

• 部分资产涉及车辆抵押，但定位困难、司法处置难，回收不确定性大
• 回收依赖催收资源与政策，催收费用较高且存在波动性
• 若实际发行利率高于预计，优先档兑付存在风险
• 宏观经济下行压力仍存，债务人还款能力承压