中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为个人住房抵押贷款，抵押物变现能力强，对回收水平形成较好支撑
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅为1.48%，地区赫希曼指数为0.02，有效降低集中风险
• 加权平均逾期期限较短（8.29个月），损失类贷款占比较低（15.03%），债权回收可能性较高
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额为153,657.77万元，优先档发行金额为95,000万元，扣除费用后仍存在超额覆盖，能较好支持优先档本息偿付
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等交易结构风险很低
• 发起机构邮储银行主体信用高，催收能力强，历史数据表现稳定

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响，可能偏离预期
• 入池资产加权平均当前抵押率达94.47%，三四类城市抵押物占比56.47%，处置难度较大
• 16.96%的抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性大；若实际发行利率高于预期，可能影响优先档兑付
• 项目采取抽样尽调方式，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产板块仍有下行压力，居民杠杆偏高，债务人还款能力承压

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，单户债务人最高未偿本息费余额占比仅为0.18%，单户预测回收金额占比0.21%。
• 入池资产均附带以居住用房为抵押物的担保，抵押物处置是主要现金流来源。
• 预计毛回收金额为164,331.17万元，优先档证券发行规模为95,000万元，获得充分信用支持。
• 设置信托（流动性）储备账户，有效缓释优先档证券利息兑付的流动性风险。
• 贷款服务机构具有丰富不良贷款处置经验，信息掌握充分，能规避信息不对称与处置延迟风险。
• 超额奖励服务费机制激励贷款服务机构勤勉尽职，有助于提升资产池整体回收率。

🟥 负面观点

• 抵押物回收表现受房地产行业波动影响较大，当前居民收入预期和信心尚未恢复，房价变动存在不确定性。
• 不良贷款处置过程复杂，偶然性因素多，导致回收金额与时间分布预测存在较大不确定性。
• 部分抵押权未完成转移登记，可能存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 宏观经济面临系统性风险，出口可能受阻，经济体制改革与内需扩张任务紧迫，可能影响债务人还款能力与抵押物处置周期。