中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-29
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25臻粹3优先/AAA_sf> <25臻粹3C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券利息和本金均正常偿付；截至证券跟踪基准日，优先级获本金偿付2,063.82万元；资产处置进度好于预期，累计回收4,639.14万元，高于首次评级预测值4,417.30万元；调整后预计法定到期日前总回收约22,304.16万元，可为优先级提供回收支持；设置流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额172.67万元。

🟥 负面观点

• 不良债权回收不确定性较大，处置过程易受系统性风险及偶然因素影响；宏观经济增速放缓、不良率上升导致处置难度加大，处置价值与时效承压，可能对优先级本息按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下5年内预期毛回收金额为28,111.59万元，相较优先档发行规模15,900万元提供了较大支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 广发银行作为发起机构及贷款服务机构，经营稳健、资产质量良好、具备丰富证券化经验，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 入池不良资产主要分布于广东省，未偿本息余额占比达46.91%，地区集中度较高，回收表现易受区域经济波动影响。
• 入池资产为不良债权，回收不确定性大，催收处置过程复杂多变，易受系统性风险和偶然因素影响，未来现金流回收存在不确定性；宏观经济增速放缓加大处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，除第一个支付日外优先档按半年付息，利息兑付可能面临一定流动性风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，变现能力强，对回收水平形成较好支撑。
• 抵押物一二类城市占比63.10%，提供相对可靠的回收来源，提高预期回收水平。
• 借款人分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅6.63%，降低集中风险和回收波动。
• 加权平均逾期期限较短（10.32个月），提升债权回收可能性并加快处置进度。
• 正常情景下，次级到期日前预计可供分配回收金额2.62亿元，覆盖优先档发行额1.59亿元，扣除费用后仍形成超额覆盖，提供较好信用支持。
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销、混同、后备服务机构缺位、流动性等风险均有缓释措施，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，若未来偏离历史经验，将加剧不确定性并影响兑付。
• 当前抵押率较高（加权平均94.26%），抵押物价值对贷款余额覆盖程度低，处置难度较大。
• 46.91%抵押物集中在广东省，易受区域经济环境影响，增加回收不确定性。
• 15.87%抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性高；若实际发行利率高于预计，可能影响优先档正常兑付。
• 项目采取抽样尽调，虽反映总体状况，但个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济温和复苏但仍承压，房地产下行、居民收入增速缓慢、杠杆偏高等因素可能继续影响债务人还款能力。