中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-28
• 基准日: 债券/2026-04-23 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25臻粹8优先/AAA_sf> <25臻粹8C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，25臻粹8优先已获本金偿付3,279.89万元；预计未来29个月回收总金额约8,093.39万元，可为优先级证券提供良好回收支持；设置流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额为7.87万元。

🟥 负面观点

• 资产处置进度不及预期，截至资产池跟踪基准日累计回收4,057.71万元，占初始资产池未偿本息余额的2.44%，低于首次评级预测值4,508.32万元；入池资产为无担保信用卡不良债权，回收不确定性大；宏观经济增速放缓、不良率攀升导致处置难度加大，处置价值与处置时效受不利影响，可能影响优先级证券本息按时足额偿付。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多、分散度较高，有效降低回收波动风险。
• 借款人年龄集中在30-50岁，职业分布广泛，具备一定还款能力。
• 加权平均逾期期限较短（3.94个月），有利于提升回收效率。
• 交易结构设置完备的信用触发机制，抵销/混同风险很低。
• 设置了流动性储备账户，缓释了优先档证券的流动性风险。
• 资产池预计回收总额（13,034.84万元）超过优先档发行规模（7,300万元），形成超额覆盖。

🟥 负面观点

• 入池资产为纯信用类不良贷款，无抵押或担保，回收依赖催收效果。
• 历史项目真实回收表现一般且呈下降趋势，反映外部环境压力加大。
• 催收费用较高，且催收资源紧张，叠加监管趋严，影响回收稳定性。
• 宏观经济仍面临居民杠杆偏高、可支配收入增速缓慢等问题，影响债务人还款能力。
• 按月现金流归集与兑付增加流动性管理压力，存在短期兑付不确定性。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。
• 信托（流动性）储备账户设置能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构信用实力极强，广发银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，且具有丰富的证券化经验。

🟥 负面观点

• 单笔债权的回收不确定性较大，信用卡不良债权无抵押或质押担保，催收处置复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响大。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券按月付息，利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 有限的历史数据和模型局限性，评级模型基于历史数据和理论假设，对未来表现预测作用有限。
• 宏观经济下行压力会增加基础资产履约表现的不确定性。