联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2026-07-29
• 基准日: 债券/2026-03-31 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <25臻金1优先/AAA_sf> <25臻金1C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度与首次评级预测基本一致（实际回收5717.07万元，预测5760.73万元）；剩余优先档证券获得的信用支持提升，次级档提供的信用支持由28.49%提升至37.66%；入池不良贷款均附带居住用房抵押担保，抵押物价值对未偿本息费覆盖程度仍很高；交易结构设置顺序偿付机制及信托（流动性）储备账户，有效缓释流动性风险；量化模型指示信用等级为AAA_sf；贷款服务机构浙商银行财务状况稳健、处置能力良好、履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有不确定性，截至跟踪基准日仍有563笔贷款尚在处置中，加权平均逾期期限增至26.07个月，未来回收不确定性上升；抵押物回收表现受房地产行业波动影响较大，2025年商品房销售面积与销售额同比仍处下行区间，房价存在下行压力，广义库存去化周期虽回落但仍处高位，各地房价变动具不确定性。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有更强的变现能力，一二类城市占比68.87%，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 正常情景下，资产池法定到期日前预计可供分配的回收金额为2.19亿元，优先档发行金额为1.28亿元，扣除各项费用后形成的超额覆盖能为优先档本息偿付提供较好支持。
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，一定程度上降低流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、后备服务机构缺位等风险有相应缓释措施，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间受催收能力、司法环境等因素影响，存在不确定性，若未来情况偏离历史经验，可能加剧回收不确定性。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计利率，可能导致优先档兑付风险。
• 加权平均当前抵押率为104.22%，高于初始抵押率，部分抵押物价值下降，处置难度加大，借款人还款意愿和能力可能较低。
• 项目采取抽样尽调方式，虽反映总体状况，但个别资产仍可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济短期内债务人还款能力仍承压，房地产板块面临下行压力，居民可支配收入增速缓慢，需持续关注不良债务人还款能力变化。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，涉及575户债务人，单户最高未偿本息费余额占比仅0.64%
• 入池资产均附带居住用房抵押担保，回收主要依赖抵押物处置
• 预计前五年毛回收金额为27658.49万元，对优先档提供充足信用支持
• 设置信托（流动性）储备账户，且过渡期内已有现金回收，缓释流动性风险
• 贷款服务机构浙商银行具有丰富不良贷款处置经验，信息掌握充分
• 超额奖励服务费机制激励贷款服务机构勤勉尽职，提升回收率

🟥 负面观点

• 抵押物均为居住用房，类型单一，回收表现受房地产行业波动影响较大
• 不良贷款处置过程复杂，偶然性因素多，导致回收金额和时间存在较大不确定性
• 部分抵押权未完成转移登记，可能存在无法对抗善意第三人的担保物权风险