中证鹏元资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2026-07-28
• 基准日: 债券/2026-06-26 , 资产池/2026-04-30
• 跟踪评级: <25招元和萃7优先/AAA_sf> <25招元和萃7C/None>

🟩 正面观点

• 已结清资产回收率较高，资产回收进度情况超出预期：截至2026-04-30，111笔已结清资产平均初始未偿本息回收率达102.01%；实际累计回收金额16,517.12万元，占初始未偿本息余额的12.61%，显著高于首次评级预测值8,212.05万元。
• 优先次级偿付顺序及超额覆盖提供较强信用支持：截至2026-05-31，资产池实际回收18,472.17万元；预计可供分配回收总额47,035.30万元，覆盖优先档剩余本金23,657.38万元，覆盖充足。
• 流动性储备账户有效缓释流动性风险：截至2026-06-26，流动性储备账户余额328.83万元，可弥补当期应付利息缺口。
• 主要参与方运营稳定：招商银行（贷款服务机构）、华润信托（受托人）、平安银行东莞分行（资金保管机构）履约正常、信用状况良好。

🟥 负面观点

• 宏观经济发展和房地产市场表现存在不确定性：国内新旧动能转换、有效需求不足，经济活力待增强，可能影响借款人还款能力与意愿，以及抵押物处置价值。
• 资产池回收率和回收时间存在较大不确定性：入池资产为个人住房抵押不良债权，其催收处置受贷款服务机构能力、地方司法环境、房地产市场波动等多重因素影响。

东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 优先次级偿付顺序及超额覆盖为优先档证券提供了良好的信用支持
• 流动性储备账户的设置有助于降低流动性风险
• 发起机构/贷款服务机构履职能力很强
• 设置了贷款服务机构浮动服务报酬，增加了尽责履职意愿

🟥 负面观点

• 宏观经济发展和房地产市场的走势存在较大不确定性
• 资产池的回收率和回收时间不确定性较大
• 入池资产未办理抵押权转移登记，部分抵押物尚未办理正式抵押登记
• 模型预测风险：评级依赖历史数据与主观参数设定，存在偏差可能

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，变现能力强，对回收水平形成较好支撑
• 抵押物一二类城市占比74.88%，提供相对可靠的回收来源
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅4.91%，地区赫希曼指数为0.05，有效降低集中风险
• 加权平均逾期期限较短（6.75个月），损失类贷款占比较低（11.80%），提升回收可能性并加快处置进度
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额6.23亿元，优先档发行金额4.09亿元，扣除各项费用后超额覆盖，为优先档本息偿付提供较好支持
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、流动性等风险缓释措施充分，交易结构风险很低

🟥 负面观点

• 实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，可能导致项目表现偏离预期
• 26.70%的抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险，影响处置回收
• 加权平均当前抵押率达85.63%，部分贷款抵押率超过100%，抵押物价值对贷款余额覆盖程度较低，可能影响借款人还款意愿和处置难度
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性大；若实际发行利率高于预计利率，优先档兑付存在风险
• 项目采用抽样尽调方式，虽反映总体状况，但个别资产仍可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产板块仍面临下行压力，居民可支配收入增速缓慢，部分地区杠杆偏高，需持续关注债务人还款能力变化