惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2026-06-23
• 基准日: 债券/2026-02-26 , 资产池/2026-01-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息持续及时足额偿付；本金已偿付82.0%（1.4亿元），剩余余额仅占资产池余额的1.6%，信用支持充足；信托流动性储备账户余额105.9万元，有效缓释现金流错配风险；发起机构中国银行及受托人、资金保管机构履职良好，无交易对手风险事件；宏观经济总体平稳，2025年GDP同比增长5.0%，政策支持力度持续；资产池回收进展符合预期，累计回收1.5亿元（占初始未偿本息费余额7.5%），回收时间与假设一致；评级模型显示AAAsf压力情景下仍有充分信用缓冲。

🟥 负面观点

• 资产池五级分类高度集中于损失类（97.6%），加权平均逾期期限显著增长至18.6个月（较初始起算日增加11.4个月）；单笔贷款平均未偿本息费余额上升至6.0万元，反映处置周期拉长及部分债务重组或展期可能；发生不合格资产赎回事件（1笔，赎回价款9,131.9元），虽金额微小但体现入池资产质量管控存在操作性瑕疵；次级档未予评级（NR），缺乏市场认可的信用分层支撑；房地产调整与有效需求不足等结构性问题仍存，对中长期回收率构成潜在下行压力。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度较高，且各项特征分布较为分散，可较为有效地降低资产池总回收金额的波动程度。
• 封包期真实回收将对证券的偿付提供一定的支持。截至2025年3月末，入池资产已实现回收2.80097亿元，真实回收金额占优先档规模为16.77%。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险，能够对优先档证券利息和费用的支付提供一定的信用支持。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险极低。
• 交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持，扣除各项费用后仍形成超额覆盖。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，回收可能性较低。
• 基础资产回收会较大程度受到发起机构催收资源、催收政策以及其它内外部因素影响，且催收费用较高，存在一定的波动性。
• 若实际发生的催收费用大于预计的催收费用，本期证券优先档正常兑付将存在一定风险。
• 基础资产回收存在不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定的风险。
• 宏观经济短期内债务人还款能力继续承压，需关注居民杠杆偏高、可支配收入增速缓慢等情况。

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 高度分散的资产池：单笔贷款平均未偿本息费余额为5.5万元，前十大借款人合计占比仅0.3%，分布于36个地区，分散程度高。
• 充足的超额抵押：优先档证券发行规模仅占基础资产未偿本息费余额的8.4%，提供充足信用支持，能通过AAAsf压力测试并有一定缓冲。
• 有效的流动性风险缓释机制：设置信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为当期应付优先档利息及前序税费总额的1倍，充分缓释支付中断风险。
• 发起机构与贷款服务机构为中国银行，具备完善的贷前、贷中、贷后管理制度，尤其在不良贷款催收方面经验丰富，操作规范。
• 交易结构实现真实出售与破产隔离，法律顾问出具意见支持资产转让合法有效，降低法律风险。

🟥 负面观点

• 现金流回收存在不确定性：不良资产回收受宏观经济、区域司法环境、服务机构履职能力等多重因素影响，回收率和回收时间存在波动风险。
• 发行利率不确定性：若优先档证券实际发行利率显著高于模型假设的2.8%，可能对压力情景下的兑付造成一定风险，最终评级可能调整。