东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池基础资产为不良类个人居住用房抵押贷款债权，涉及15896笔资产、15869户借款人，借款人分散度和抵押物所在城市分散度很高，有助于降低资产池现金流回收的波动程度
• 基准情景下入池资产60个月内的预计毛回收金额为359578.42万元，能够为优先档资产支持证券本息偿付提供较好的保障
• 本期资产支持证券设置了信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为每期应由信托承担的相关税费、各项费用和优先档资产支持证券利息金额的1.00倍，该设置能够较好地缓释优先档资产支持证券的流动性风险
• 贷款服务机构中国银行为全球系统重要性银行和中国六大国有银行之一，资产质量保持在良好水平，资本实力不断提升，同时具备丰富的资产证券化经验，能够为本期资产支持证券提供优质的贷款服务

🟥 负面观点

• 入池资产回收款主要依赖于对借款人的催收及抵押物的处置，近年来复杂的宏观经济环境加剧了不良资产处置的不确定性，若未来借款人可支配收入改善情况和房地产市场景气度回稳情况弱于预期，不良资产的催收将持续承压
• 入池资产中抵押物位于三线及以下城市的未偿本息费余额占比为61.10%，当前国内房地产市场仍处于调整阶段，存在跌价风险，未偿本息费余额占比34.92%的基础资产抵押物最新评估处置价值无法覆盖原不良债权，同时部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，对资产处置回收产生一定不利影响
• 东方金诚对不良类个人住房抵押贷款回收金额及时间的预测建立在有限的历史数据与一系列模型假设之上，受模型局限性影响，未来实际回收情况可能与模型预测结果存在一定的差异

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有较强的变现能力，对回收水平形成较好支撑
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅0.96%，地区赫希曼指数为0.01，有效降低集中风险
• 加权平均逾期期限较短（7.58个月），损失类贷款占比较低（17.64%），债权回收可能性较高
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额为36.13亿元，覆盖优先档发行金额22.80亿元，形成超额覆盖
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险极低
• 发起机构为中国银行，催收能力强，历史回收数据表现稳定

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响
• 入池资产加权平均当前抵押率达89.92%，处置难度较大
• 27.35%的抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性高，若实际发行利率高于预期，可能影响优先档兑付
• 项目采取抽样尽调方式，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险
• 宏观经济仍面临房地产下行压力，居民可支配收入增速缓慢，债务人还款能力承压