惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2026-07-06
• 基准日: 债券/2026-02-26 , 资产池/2026-01-31
• 跟踪评级: <中誉至诚2025年第八期不良资产支持证券优先档资产支持证券/AAAsf>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息得到及时足额偿付，本金已偿付1.4亿元（¥140,000,000），占发行金额的84.9%；信托流动性储备账户余额151.3万元，可有效缓释现金流错配风险；贷款服务机构（中国银行）及各交易对手履职良好，无解任或风险事件；宏观经济保持平稳，2025年GDP同比增长5.0%，政策成效显现、内生韧性增强；资产池特征总体稳定，借款人集中度低（前十大借款人占比仅0.7%），地域分布均衡，借款人收入与年龄等基本面未显著恶化；截至跟踪基准日无任何重大事项发生（如违约、权利完善、不合格资产赎回等）。

🟥 负面观点

• 资产池五级分类中损失类占比达99.8%，较首次评级时（23.9%）大幅上升；加权平均贷款逾期期限由8.9个月增至20.9个月，延长12个月；累计回收金额1.5亿元（¥150,000,000），仅占初始起算日资产池未偿本息费余额的4.6%，回收率偏低；AAAsf压力情景下假设回收率为6.1%，实际回收进度略低于该假设；经济仍面临有效需求不足、房地产调整等结构性挑战，修复需时间。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多、分散度较高，且各项特征分布较为分散，较为有效地降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 封包期真实回收将对证券的偿付提供一定的支持。截至6月末，入池资产已实现回收4,738.32万元，真实回收金额占优先档规模为29.61%，该部分现金的入池降低了资产池整体回收金额的不确定性。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。本期证券设置了流动性储备账户，存放金额为当期优先支出与优先档利息之和的1.0倍。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险极低。

🟥 负面观点

• 入池贷款均为信用类不良贷款，回收可能性较低。无抵押或保证担保，主要依赖催收回款，部分借款人存在经营停产破产、失联等情形，回收难度大。
• 基础资产回收会较大程度受到发起机构催收资源、催收政策以及其他内外部因素影响，资产池回收率和回收时间存在不确定性。
• 历史数据容量较少，时间覆盖长度较短（2020年7月至2025年3月），对于基础资产回收率的估计可能存在一定误差。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，若大于预计发行利率，可能影响优先档正常兑付。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产下行压力、居民杠杆偏高仍可能影响债务人还款能力。

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 高度分散的资产池：单笔贷款平均未偿本息费余额为23.4万元，前十大借款人占比仅0.7%，分布于31个省级行政区
• 充足的超额抵押：优先档证券发行规模仅为基础资产未偿本息费余额的5.1%，具备较强信用支持
• 有效的流动性风险缓释机制：设置信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为当期应付优先档利息及前序税费总额的1倍
• 发起机构与贷款服务机构为中国银行，具备完善的贷后管理流程和丰富的不良资产服务经验
• 交易结构实现真实出售与破产隔离，法律顾问出具意见支持法律有效性

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有不确定性，受宏观经济、区域司法环境和服务机构履职能力多重影响
• 若优先档证券实际发行利率显著高于模型假设的2.5%，压力情景下兑付可能存在风险
• 未指定初始后备贷款服务机构，存在服务中断过渡期操作风险