中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级/次级的支付机制提供了10%的信用支持
• 入池资产分散性较好，最大50户借款人未偿本金余额占比1.12%
• 资产信用质量较高，均为正常类贷款，加权平均已偿还期限17.55个月
• 设置信托（流动性）储备账户，缓释流动性风险
• 丰田汽车金融具备丰富的贷款服务经验，经营稳健

🟥 负面观点

• 持续购买风险：可供持续购买资产不足或新增资产信用质量下滑可能影响优先级证券本息偿付
• 未办理抵押权变更登记风险：可能导致贷款违约后不能及时处置抵押物
• 资金混同风险：回收款在贷款服务机构账户停留可能与其他资金混同
• 有限的历史数据和模型局限性：历史数据未经历完整经济周期，预测作用有限
• 宏观经济下行压力可能加大基础资产履约不确定性

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产信用质量相对较好：前十大借款人未偿本金余额占比0.29%，借款人年龄分布合理，加权平均收入债务比6.59较高，个人信用评分较好，加权平均初始贷款价值比72.33%处于较高水平。
• 优先级/次级结构为优先级证券提供信用支持：次级为优先级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的10.00%。
• 入池贷款利率很高：加权平均利率8.38%，且交易文件规定循环期内持续购买完成后加权平均利率不低于6.5%，为优先级证券提供较好的利差支撑。
• 交易结构风险较低：设置了抵销、混同、后备贷款服务机构缺位、流动性及法律风险的缓释措施。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池特征及宏观环境可能存在差异，模型参数估计可能存在误差。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险，但交易文件规定若发生则委托机构有义务收购相应贷款。
• 持续购买模式及发起机构遴选资产的标准和能力对资产池未来表现带来不确定性。
• 宏观经济风险：需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车金融公司与商业银行竞争加剧、基础资产特征变化及特殊类型贷款增加等因素。