中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为39936.29万元，优先档证券发行金额为24000.00万元，扣除交易结构中涉及的各项费用及利息支出后，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数很多、分散度很高：入池资产142728笔，借款人137021户，在借款人地区、职业、授信额度、年龄等多项特征分布较为分散，有效降低资产池回收波动。
• 封包期真实回收对证券偿付提供一定支持：截至2026年7月，入池资产已实现回收2865.90万元，占优先档规模的11.94%，允许信托截留充足的必备流动性储备金额。
• 流动性储备账户一定程度缓释流动性风险：应存入当期税费、发行费用、登记服务费用、相关参与机构报酬（不包括贷款服务机构）、优先档资产支持证券利息金额总和的1.5倍。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用卡个人消费类不良贷款，为纯信用不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，回收可能性较低；历史已发行项目真实回收表现呈下降趋势。
• 基础资产回收较大程度受发起机构催收资源、催收政策以及其它内外部因素影响，催收费用较高且存在一定波动性；若实际发生的催收费用大于预计催收费用，优先档正常兑付将存在一定风险。
• 实际发行利率存在一定不确定性；若实际发行利率大于预计发行利率，优先档正常兑付将存在一定风险。
• 宏观经济仍面临外部环境变化与宏观行业因素影响，居民实际可支配收入增速相对平缓，房地产市场在止跌回稳过程中出现波动，需持续关注不良债务人还款能力和还款意愿变化。

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 资产池整体情况与同系列项目基本保持一致。截至初始起算日，单笔贷款平均未偿本息费余额3.29万元，加权平均逾期期限6.94个月，短于工元至诚惠银/普银系列信用卡不良ABS产品的平均值。
• 入池资产集中度风险较低。截至初始起算日，入池资产142728笔，前10大借款人未偿本息费总额占比0.13%，借款人遍布全国30个省、自治区和直辖市。
• 具备有效的流动性风险缓释机制。本期交易设置信托（流动性）储备账户，金额为当期所有税费、中介机构报酬、受托人垫付费用、优先支出上限内费用及优先档证券利息应付金额之和的1.5倍。
• 具备较高的超额抵押；截至2026-07-31，资产池实际已回收金额约2865.90万元，占优先档证券金额比例11.94%，为优先档证券兑付提供一定支持。
• 优先档证券预计可在AAA_spc(sf)压力情景下按时足额偿付本息，并通过回收金额后置和回收时间后置等压力测试。

🟥 负面观点

• 不良信用卡债权的现金流回收金额和回收时间均存在较大不确定性，可能受借款人自身经济状况、区域经济发展水平、宏观经济环境、贷款服务机构的催收政策、催收机构的尽职意愿、各地司法实践等因素影响。
• 本期交易存在资金保管机构风险、偿付中断风险、混同风险、抵销风险、后备贷款服务机构缺位风险和催收机构尽职风险等。
• 本期交易可能存在未通知借款人、信用卡债权的诉讼时效及其他法律风险。
• 近年来整体回收率呈下降趋势，宏观经济下行和催收行业监管趋严可能使未来回收面临压力。