中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 正常情景下资产池可供分配回收金额预计143436000元，优先档证券发行金额83000000元，扣除交易结构中涉及各项费用及利息支出后，超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多、分散度较高，入池资产62295笔，借款人地区、职业、授信额度、年龄等多项特征分布分散，较为有效降低资产池回收波动程度。
• 封包期真实回收将对证券偿付提供一定支持，截至2026年6月末入池资产已实现回收27011700元，占优先档规模的32.54%，降低资产池整体回收金额不确定性并允许信托截留充足必备流动性储备金额。
• 流动性储备账户一定程度缓释流动性风险，应存入当期应付税收、发行费用、各参与机构限额内费用支出和报酬以及优先档证券利息之和的1.5倍，对优先档证券利息和费用支付提供信用支持。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同和流动性风险很低；抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险缓释措施能相对降低交易结构风险。
• 优先档/次级档结构的信用增级措施为优先档证券提供了一定的信用支撑。

🟥 负面观点

• 入池贷款为个人消费类不良贷款，纯信用不良贷款，无保证担保或抵质押物担保，回收可能性较低；历史已发行项目真实回收表现一般且呈下降趋势。
• 实际发行利率存在一定不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，优先档正常兑付存在一定风险；中债资信已在现金流模型中加压处理。
• 基础资产回收较大程度受发起机构催收资源、催收政策及内外部因素影响，催收费用较高且存在波动性；回收款中全额扣除催收费用，若实际发生催收费用大于预计，优先档正常兑付存在一定风险。
• 宏观经济在政策发力和新旧动能转换背景下长期稳中向好，但需关注外部环境变化与宏观行业因素对信用风险影响；居民实际可支配收入增速相对平缓，房地产市场止跌回稳过程中出现波动，需关注不良债务人还款能力和意愿变化。
• 基础资产质量处于相对一般的水平，入池资产加权平均逾期期限9.30个月较长，平均未偿本息费余额一般，整体回收率处于相对一般水平。

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 资产池整体情况与同系列项目基本保持一致；截至初始起算日，单笔贷款平均未偿本息费余额3.35万元，加权平均逾期期限9.30个月，短于工元至诚惠银/工元至诚系列信用消费贷不良ABS平均值。
• 入池资产集中度风险较低；入池资产达62295笔，前10大借款人未偿本息费总额占比0.39%，借款人遍布于全国30个省、自治区和直辖市。
• 具备有效的流动性风险缓释机制；设置信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为当期优先档证券利息及之前各项应付金额之和的1.5倍。
• 具备较高的信用增级；截至2026年6月30日，资产池实际已回收金额约2701.17万元，占优先档证券金额比例32.54%，为优先档证券兑付提供一定支持。
• 工商银行不良资产证券化产品发行经验丰富，已发行信用消费贷不良ABS产品的资产回收和证券偿付情况良好。
• 工商银行具备较为成熟的个人消费贷款业务贷后管理体系和催收管理制度。
• 优先档证券可在AAAspc(sf)压力情景下按时还本付息，通过现金流压力测试。
• 法律结构符合资产证券化真实出售与破产隔离要求，现有交易安排可有效缓释未通知债务人、超过诉讼时效等法律风险。

🟥 负面观点

• 不良个人信用消费贷款的现金流回收金额和回收时间均存在较大不确定性，未来现金流回收可能受到借款人自身经济状况、区域经济发展水平、宏观经济环境、贷款服务机构催收政策、催收机构尽职意愿、各地司法实践等因素影响。
• 本期交易存在资金保管机构风险、偿付中断风险、混同风险、抵销风险、后备贷款服务机构缺位风险和催收机构尽职风险等。
• 本期交易可能存在未通知债务人、超过诉讼时效等法律风险。
• 工商银行个人消费贷款不良率处于较高水平。
• 静态池回收率呈现明显逐年波动下降趋势，预计2026年整体回收仍面临宏观经济下行和催收行业监管趋严压力。
• 本期交易未指定后备贷款服务机构，可能存在催收机构尽职风险。
• 资产池实际回收表现较短，需持续关注本期交易真实回收情况。