中债资信评估有限责任公司
🟩 正面观点
- 正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为18205.06万元，优先档发行金额为10600.00万元，扣除交易结构中涉及的费用及利息支出后形成的超额覆盖能为优先档证券本息偿付提供较好信用支持。
- 优先档/次级档结构为优先档证券提供了一定的信用支撑。
- 流动性储备账户每期应存入当期应付税费、发行费用总额、中介参与机构报酬（除贷款服务机构报酬）、下一个支付日应支付的优先档证券利息之和的1.5倍，能够缓释优先档证券的流动性风险。
- 本期证券信用触发机制较为完备，抵销、混同和流动性风险很低。
- 截至2026-07-20，入池资产已实现回收1878.05万元，真实回收金额占优先档规模超过17%，该部分现金入池降低了资产池整体回收金额的不确定性，并允许信托截留充足的必备流动性储备金额。
- 发起机构/贷款服务机构工商银行信用水平很高，抵销和混同风险很低。
- 入池资产共4725笔、涉及借款人2431户，前5大借款人未偿本息费总额占比0.76%，前10大占比1.49%，借款人分布于35个一级分行，地区集中度较为分散。
🟥 负面观点
- 入池资产均为信用类小微企业不良贷款，无保证担保或抵质押物担保，回收主要依赖对借款人催收的回款，回收来源较少，回收可能性较低。
- 资产池中少部分贷款存在相关企业停产破产、实际控制人失联等情形，该部分借款人回收难度较大。
- 实际发行利率存在一定不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定风险。
- 基础资产回收会较大程度受到发起机构催收资源、催收政策、司法环境及其他内外部因素影响，资产池回收率和回收时间存在不确定性。
- 资产池毛回收率为5.17%，整体回收率处于一般水平，基础资产质量处于相对一般水平。
- 入池资产行业集中度较高，批发业本息费余额占比26.01%。
- 宏观经济外部环境变化与宏观行业因素可能对信用风险产生影响，居民实际可支配收入增速仍相对平缓，部分城市房地产市场在止跌回稳过程中出现波动，需持续关注不良债务人还款能力和还款意愿变化。
- 发起机构历史已发行项目真实回收表现一般。