大公国际资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本项目采用优先档/次级档结构分层设计，优先档资产支持证券可获得次级档资产支持证券24.16%的信用支撑，具有一定的内部增信作用。
• 资产池预计回收金额大于优先档资产支持证券发行规模，存在现金流超额覆盖，对优先档资产支持证券的兑付具有一定保障。
• 信托（流动性）储备账户的设置，对优先档资产支持证券的利息具有一定保障，能够一定程度上缓释处置收入不确定风险。
• 建设银行具有丰富的信贷和不良资产证券化业务经验，贷后管理能力较好，作为发起机构/贷款服务机构能够为资产支持证券资产的回收提供保障。

🟥 负面观点

• 本项目资产池可疑类和损失类资产未偿本息费余额占比较高，不利于基础资产现金流的回收。
• 入池资产全部为信用类不良贷款，资产的回收方式仅为对借款人的催收，回收金额和回收时间存在较大不确定性。
• 近年来，受宏观经济环境影响，银行不良贷款处置规模持续扩大，整体回收处置难度有所增加。
• 本项目信用风险与现金流分析基于一定的理论假设，可能存在模型局限性，模型关键参数的预期基于有限的历史数据，可能导致资产池预期回收表现与真实情况存在偏差。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券提供较好信用支持，正常情景下可供分配回收金额90,654.48万元，优先档发行43,000万元，超额覆盖。
• 基础资产笔数很多、分散度很高，有效降低回收波动。
• 封包期真实回收对证券偿付提供支持，截至2026年1月31日已回收6,685.45万元，占优先档规模超过15%。
• 流动性储备账户缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用卡不良贷款，回收可能性较低，历史真实回收呈下降趋势。
• 基础资产回收受催收资源、政策及内外部因素影响，催收费用较高，存在波动性。
• 实际发行利率存在不确定性，若大于预计发行利率，优先档兑付存在风险。
• 宏观经济仍需关注外部环境变化对信用风险影响，居民收入增速平缓，房地产市场波动。