大公国际资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散度很高，资产池预计回收金额95,156.79万元大于优先档资产支持证券发行规模51,000.00万元，存在现金流超额覆盖，对优先档资产支持证券兑付具有一定保障。
• 采用优先档/次级档结构分层设计，优先档资产支持证券可获得次级档资产支持证券24.11%的信用支撑，具有一定的内部增信作用。
• 信托（流动性）储备账户的设置对优先档资产支持证券利息具有一定保障，能够一定程度上缓释处置收入不确定风险。
• 建设银行具有丰富的信贷和不良资产证券化业务经验，贷后管理能力较好，作为发起机构/贷款服务机构能够为资产支持证券资产回收提供保障。

🟥 负面观点

• 资产五级分类中可疑类和损失类资产占比较高，不利于基础资产现金流的回收。
• 资产全部为信用类不良贷款，回收方式依赖对借款人的催收，回收金额和回收时间存在较大不确定性。
• 近年来受宏观经济环境影响，银行不良贷款处置规模持续扩大，整体回收处置难度有所增加。
• 信用风险与现金流分析基于一定理论假设，可能存在模型局限性；模型关键参数预期基于有限历史数据，可能导致资产池预期回收表现与真实情况存在偏差。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 资产池回收现金流对优先档证券提供较好信用支持：正常情景下资产池可供分配回收金额预计为92631.65万元，优先档发行金额为51000.00万元，扣除交易结构中涉及的费用及利息支出后形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好信用支持。
• 基础资产笔数很多、分散度很高，入池资产289849笔，借款人地区、职业、授信额度、年龄等多项特征分布较为分散，有效降低资产池总回收金额波动程度。
• 封包期真实回收对证券偿付提供一定支持：截至2026-08-13，入池资产已实现回收9828.19万元，真实回收金额已达到优先档规模的19.27%，降低资产池整体回收金额不确定性，并允许信托截留充足必备流动性储备金额。
• 流动性储备账户一定程度缓释流动性风险：对优先档证券利息支付设置流动性储备账户，必备金额覆盖相关税费、发行费用、参与机构报酬、费用支出及优先档证券利息之和。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、后备贷款服务机构缺位、流动性及法律风险缓释措施相对降低交易结构风险。
• 发起机构建设银行信用水平很高，截至2026年6月末信用卡贷款规模9347.14亿元，信用卡不良贷款率2.54%，历史已发行项目真实回收表现较好，累计真实回收/累计报告预测回收均值1.12。
• 基础资产质量处于相对较好水平：加权平均逾期期限一般，平均未偿本息费余额较低，分散度较高。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用卡不良贷款，回收可能性较低；全部为纯信用不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，贷款回收只能依靠对借款人催收的回款支付证券本息费及相关费用。
• 基础资产回收会较大程度受到发起机构催收资源、催收政策以及司法环境、催收环境等内外部因素影响，且催收费用较高，回收率和回收时间存在不确定性；若实际催收费用大于预计催收费用，优先档正常兑付存在一定风险。
• 实际发行利率存在不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，优先档正常兑付存在一定风险。
• 宏观经济外部环境变化与宏观行业因素可能影响信用风险；居民实际可支配收入增速仍相对平缓，部分城市房地产市场在止跌回稳过程中出现波动，需持续关注不良债务人还款能力和还款意愿变化。
• 资产池预计基准情景总体回收率为10.84%，回收率处于一般水平。