中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，抵押物变现能力强，对预期回收水平形成支撑。
• 入池资产借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比为1.76%，地区赫希曼指数为0.02，有效降低集中风险。
• 入池资产加权平均逾期期数6.87个月，逾期期数较短；损失类贷款占比4.65%，占比较低，债权回收可能性较高。
• 正常情景下，资产池次级档预期到期日前预计可供分配回收金额为16.82亿元，优先档发行金额10.30亿元，扣除费用后超额覆盖较好。
• 信托流动性储备账户的设置一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产的实际回收率与回收时间可能存在不确定性，实际项目表现与预期存在偏差。
• 入池资产当前抵押率较高（加权平均当前抵押率95.10%），处置难度相对较大。
• 22.86%抵押房产尚未办理正式抵押登记，且入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 本期证券只对小部分入池资产进行抽样调查，可能存在抽样调查的风险。
• 宏观经济虽长期向好，但外部环境变化与宏观行业因素可能影响信用风险。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持：一般景况下前五年预期回收金额172013.10万元，相较优先档发行规模103000.00万元。
• 流动性储备账户设置可在一定程度上缓释优先档利息偿付的流动性风险。
• 农业银行具备丰富的贷款服务经验，经营稳健，信用等级良好。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大：不良债权回收受系统性风险和偶然因素影响，宏观经济增速放缓可能加大处置难度。
• 地区集中度风险：入池资产前三大省份（广东、山东、浙江）未偿本息费余额占比34.13%，易受区域经济波动影响。
• 资金混同风险：回收款在资产服务机构账户停留期间可能与其他资金混同，但设有按信用等级调整转付频率的缓释措施。
• 抵销风险：未设置抵销储备账户，但农业银行资信良好，影响有限。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档利息兑付可能面临流动性风险。
• 模型局限性：评级方法和模型基于理论假设，与实际可能存在差异。
• 宏观经济风险：宏观经济下行压力加大基础资产履约不确定性。