中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产集中风险较低，前十大借款人未偿本金余额占比0.50%，最大地区云南占比9.85%，最大品牌江淮汽车占比60.02%
• 借款人年龄分布合理（加权平均41.19岁），收入债务比较高（5.54），个人信用评分较好
• 优先级/次级结构以及超额抵押为优先级证券提供28.82%的信用支持
• 入池贷款加权平均利率7.25%，且交易文件规定循环期内加权平均利率不低于7.00%，与证券端存在较高利差
• 交易结构风险较低，设置的抵销、混同、后备机构缺位、流动性及法律风险缓释措施有效

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池特征及宏观环境存在差异，模型参数估计可能存在误差；2023年以来静态池违约率走高
• 初始基础资产信用质量一般，附加贷占比78.10%、商用车占比45.75%、外品牌占比39.98%，受宏观经济影响较大
• 持续购买模式及发起机构遴选资产的标准和能力带来不确定性
• 宏观经济仍需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、竞争加剧、资产特征变化等因素

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产整体质量较好：分散性好（38341户借款人，单户最大未偿本金余额占比0.12%），首付比例合理（加权平均27.27%），资产收益率较高（加权平均利率7.25%，且合格标准保证持续购买后加权平均利率不低于7%），历史违约率较低（考虑账龄后江淮4.06%、非江淮2.80%），回收率较高（江淮31.21%、非江淮33.29%）。
• 优先/次级结构和初始超额抵押提供主要信用支持：初始超额抵押占资产池5.10%，优先级证券获28.82%信用支持。
• 超额利差提供重要信用支持：资产池利率高于税费及优先级利息，形成超额利差。
• 流动性支持设置较好缓释流动性风险：设置信托（流动性）储备账户。

🟥 负面观点

• 持续购买风险：可能无法足额购买合格资产导致闲置资金沉淀，或购买资产质量下降。
• 模型风险：定量分析假设或参数估计可能存在误差。
• 物权风险：未办理抵押权变更登记，存在不能对抗善意第三人的风险。