东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产共计32820笔，涉及借款人21211户，分布于全国31个省/直辖市/自治区，资产分散性较好
• 基准情景下36个月内入池资产预计净回收金额为21020.18万元，能够为优先档资产支持证券本息偿付提供较好的保障
• 设置了流动性储备账户，约定违约事件发生前且优先档尚未偿付完毕前，受托人指示资金保管机构将等同于紧邻的下一个支付日应付信托费用及优先档资产支持证券利息金额之和的1倍资金转入信托（流动性）储备账户，能够一定程度上缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险
• 贷款服务机构邮储银行经营和财务状况稳健、资本充足，具备丰富的资产证券化经验，能够为本资产支持证券入池贷款提供优质服务
• 设置了不合格资产赎回条款，有助于保障基础资产的信用质量，能为资产支持证券本息的兑付提供一定保障
• 设置了权利完善事件和违约事件等信用触发机制，能够在一定程度上缓解事件风险的影响，可为优先档资产支持证券提供一定程度的信用支持
• 抵销风险很低，将抵销风险转化为贷款服务机构邮储银行的违约风险，而邮储银行综合实力极强、履职能力很强
• 通过资金托管机制及与贷款服务机构主体长期信用等级挂钩的回收款转付机制，能较好地降低混同风险
• 在最严格的压力测试情景（净回收率下降10%、回收金额波动率扩大20%、发行利率上升50BP）下，优先档资产支持证券能够通过AAA_sf条件下的压力测试

🟥 负面观点

• 入池资产均为信用类和保证类不良贷款债权，无抵质押担保等增信方式，资产现金流回收仅能依靠对借款人或保证人的催收回款
• 可疑类和损失类贷款未偿本息费余额占比较高，分别为32.82%和60.70%，资产回收的金额和时间不确定性较大
• 近年来复杂的宏观经济环境增加了资产处置过程中的不确定性，未来若借款人可支配收入改善情况不及预期，不良资产的催收将持续承压，或将使得回收率低于预计目标，进而对优先档资产支持证券的兑付造成一定压力
• 对不良贷款回收金额及时间的预测建立在有限的历史数据与一系列模型假设之上，受模型局限性影响，未来资产池实际回收情况可能与模型预测结果存在一定差异
• 基础资产加权平均逾期期限为9.62个月，逾期时间较长，个人经营不良贷款回收率随逾期期限上升而下降，不利于资产池回收
• 入池资产借款人行业分布较为集中，批发和零售业及农、林、牧、渔业未偿本息费占比分别为39.32%和36.18%，前五大行业占比91.15%
• 流动性风险：资产池现金流入主要依赖不良资产未来处置情况，回收金额和回收时间不确定性较大，且受宏观经济增速放缓影响处置难度加大

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为21560.40万元，优先档证券发行金额为12000.00万元，扣除交易结构费用及利息支出后形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多、分散度较高，入池资产32820笔，借款人授信额度、年龄等多项特征分布较为分散，较为有效降低资产池总回收金额波动。
• 封包期真实回收对证券偿付提供一定支持，截至2026/8/10已实现回收1976.94万元，占优先档规模超过16%，降低资产池整体回收金额不确定性，并允许信托截留充足必备流动性储备金额。
• 设置信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为紧邻下一个支付日应付税费、应付未付发行费用总额、中介参与机构报酬（除贷款服务机构报酬）、优先支出上限内费用、受托人垫付权利完善通知费用及优先档证券利息之总和，一定程度缓释流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用/保证类不良贷款，回收可能性较低，回收主要依赖对借款人催收回款，回收来源较少；少部分贷款存在相关企业停产或破产、实际控制人失联等情形，回收难度较大。
• 基础资产回收较大程度受发起机构催收资源、催收政策及其他内外部因素影响，资产池回收率和回收时间存在不确定性；现阶段催收压力增大、催收资源相对紧张，司法诉讼资源有限且监管强化个人信息保护，预期未来回收存在波动。
• 实际发行利率存在一定不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，优先档证券正常兑付将存在一定风险。
• 宏观经济虽长期稳中向好，但仍需关注外部环境变化与宏观行业因素对信用风险的影响；居民实际可支配收入增速相对平缓，部分城市房地产市场波动，需关注不良债务人还款能力和还款意愿变化。