中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，抵押物全部为个人住房，变现能力强，一二类城市占比72.39%，为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 交易结构下，资产池回收现金流能够为优先档证券提供较好信用支持，正常情景下次级档预期到期日前预计可供分配回收金额为19800万元，优先档证券发行金额为12000万元，超额覆盖。
• 信用触发机制完备，交易结构风险很低，抵销、混同和流动性风险缓释措施有效。
• 设置流动性储备账户，缓释优先档证券的流动性风险。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，实际项目表现与预期可能偏差。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预期，优先档正常兑付存在风险。
• 入池资产当前抵押率较高，加权平均当前抵押率为114.03%，抵押物覆盖程度低，回收难度大。
• 本期证券抽样调查风险，个别资产可能具有瑕疵或不符合合格标准。
• 宏观经济与房地产市场波动可能影响借款人还款能力和意愿。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。一般景况下，入池资产5年内预期毛回收金额为20,254.64万元，相较优先档证券发行规模12,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 信托（流动性）储备账户设置，能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 浙商银行具备丰富的贷款服务经验，经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大。入池资产为不良债权，回收不确定性较大。不良资产催收处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响。
• 地区集中度风险。入池资产主要分布于浙江省、江苏省和广东省，合计未偿本息余额占比为49.31%，回收表现或易受到相关区域经济波动的集中影响。
• 未设置外部流动性支持机构。不良资产催收处置过程中的回收金额和回收时间存在较大的不确定性，优先档证券按半年付息一次，利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 模型局限性。评级模型使用的参数假设主要是基于历史数据，真实情况与理论假设可能存在差异。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力将加大基础资产履约表现的不确定性。