东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产共计55480笔，涉及借款人53851户，分布于全国31个省份和自治区，资产分散性很高，有助于降低资产池现金流回收的波动程度
• 基准情景下，自初始起算日起36个月内资产池预计净回收金额26761.06万元，能够为优先档资产支持证券本息偿付提供较好的保障
• 本资产支持证券设置了信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为当期应付的各项费用和优先档资产支持证券利息金额的2倍，能够有效缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险
• 贷款服务机构中国银行经营和财务状况稳健、资本充足，具备丰富的资产证券化经验，能够为本资产支持证券提供优质的贷款服务

🟥 负面观点

• 入池资产均为个人信用卡类不良贷款债权，可疑类和损失类资产合计占比91.36%，附抵押担保的资产池未偿本息费占比很低，资产现金流回收主要依靠对借款人催收的自身回款，回收金额和时间不确定性较大
• 近年来复杂的宏观经济环境增加了不良资产处置过程中的不确定性，若未来借款人可支配收入改善情况不及预期，不良资产的催收将持续承压，进而将对优先档资产支持证券的兑付造成一定压力
• 东方金诚对信用卡不良贷款回收金额及时间的预测，建立在历史数据与一系列模型假设之上，受模型局限性影响，未来实际回收情况可能与模型预测结果存在一定的差异

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 资产池可供分配的回收金额预计为305058900元，优先档证券发行金额为175000000元，扣除交易结构中涉及的各项费用及利息支出后，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持
• 截至2025年12月31日，入池资产已实现回收106692200元，真实回收金额占优先档规模的60.97%，该部分现金的入池降低了资产池整体回收金额的不确定性，同时允许信托截留充足的必备流动性储备金额，对优先档证券的偿付以及信托存续期内的流动性提供了一定的支持
• 本期证券对优先档证券利息支付设置了流动性储备账户，其中流动性储备账户存入当期应付税费及应付支付代理机构的报酬、参与机构服务报酬（贷款服务机构除外）、各自可报销的不超过优先支出上限的费用支出、代为发送权利完善通知所发生的费用（如有）及优先档利息金额之和的2倍（不含处置费用），在一定程度上缓释了优先档证券的流动性风险
• 本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险

🟥 负面观点

• 入池贷款分为卡透支不良贷款、汽车分期不良贷款及混合汽车分期不良贷款，虽然存在部分抵押担保贷款，但主要回收来源仍为借款人回收，最终回收存在较大的不确定性
• 基础资产回收会较大程度受到发起机构催收资源、催收政策以及其它内外部因素影响，且催收费用较高，存在一定的波动性
• 汽车分期不良贷款历史数据容量较少，对于基础资产回收率的估计可能存在一定误差
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险
• 基础资产地区集中度较高，借款人分布于37个地区，其中广东省分行余额占比最高，入池不良贷款余额占比为25.05%，单一地区集中度处于较高水平，受单一地区经济发展波动风险影响较大