标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 资产池整体情况与同系列项目基本保持一致，单笔贷款平均未偿本息费余额4.02万元，加权平均逾期期限7.64个月，短于系列平均值和中位数。
• 入池资产集中度风险较低，前10大借款人未偿本息费总额占比0.31%，借款人遍布31个省、自治区和直辖市。
• 具备有效的流动性风险缓释机制，信托（流动性）储备账户金额为当期税费、中介报酬等费用及优先档利息之和的2倍。
• 具备较高的超额抵押，资产池未偿本息费余额52.73亿元，证券发行规模5.38亿元，超额抵押89.80%。
• 截至2025年12月31日，资产池实际已回收金额5,309.27万元，占优先档证券金额13.61%，为优先档兑付提供支持。

🟥 负面观点

• 不良信用卡债权的现金流回收金额和回收时间存在较大不确定性，受借款人经济状况、区域经济、宏观经济、催收政策、司法实践等因素影响。
• 存在资金保管机构风险、偿付中断风险、混同风险、抵销风险、后备贷款服务机构缺位风险和催收机构尽职风险。
• 可能存在未通知借款人、信用卡债权的诉讼时效及其他法律风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 交易结构下资产池回收现金流对优先档证券提供较好信用支持，正常情景下可供分配回收金额69,323.56万元，优先档发行39,000.00万元，超额覆盖。
• 基础资产笔数很多、分散度很高，有效降低回收波动。
• 封包期真实回收对证券偿付提供支持，截至2025年12月已回收5,312.77万元，占优先档规模超过13.62%。
• 流动性储备账户一定程度缓释流动性风险，储备账户存入当期应付税费等及优先档利息金额之和的2倍。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 主要回收来源仍为借款人回收，最终回收存在较大不确定性（虽部分有抵押，但多数不可控）。
• 基础资产回收受催收资源、政策及内外部因素影响，且催收费用较高，存在波动性。
• 汽车分期不良贷款历史数据容量较少，回收率估计可能存在误差。
• 实际发行利率存在不确定性，若大于预计发行利率，优先档兑付存在风险。
• 基础资产地区集中度较高，广东分行余额占比25.84%。
• 宏观经济影响需关注。