中债资信评估有限责任公司
🟩 正面观点
- 基础资产信用质量相对较好：前十大借款人未偿本金余额占比0.46%，借款人最大地区（新疆）贷款占比7.03%，最大品牌（大众）贷款占比74.07%，基础资产整体集中风险较低；借款人平均年龄为38.53岁，年龄分布合理；加权平均收入债务比为3.08，处于较高水平；加权平均初始贷款价值比为70.06%，处于一般水平。
- 优先级/次级结构以及超额担保为优先级证券提供了一定的信用支持：由次级和超额担保为A级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿折后本息余额的13.95%。
- 外部流动性储备为优先级证券提供了信用支持：本期证券设立了现金储备分账户，受托机构于信托生效日向现金储备分账户存入等同于初始现金储备的金额（约4800.00万元），以用于防范交易文件项下与税款、费用和优先级证券的利息存在的潜在流动性风险。
- 入池贷款账龄较长，有利于降低资产池的预期违约水平，同时提高违约后的回收水平：本期证券入池贷款最短账龄为2.00个月，最长账龄为54.00个月，加权平均账龄为20.38个月，资产池整体账龄较长。
- 本期证券的交易结构风险较低：本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。
🟥 负面观点
- 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，模型相关参数的估计可能存在一定误差：静态池样本与拟证券化资产池所经历的宏观经济形势的差异，可能会导致推算出的模型相关参数存在一定的误差。
- 基础资产中存在一定比例的附加贷，或受宏观经济等因素影响，违约表现及未来现金流回收存在不确定性：含附加类贷款的入池资产占比45.96%，此类贷款不良率相较不含附加贷的贷款更高，且更易受外部宏观经济等因素影响。
- 入池资产中含有还款方式为非标准信贷的贷款，可能增加尾端风险：本期证券资产池中，非标准信贷的未偿本金占比为9.07%，其中含有尾款的贷款的未偿本金占比为5.12%，非标准信贷还款及尾款偿付的不确定性可能增加证券的尾端风险。
- 非完全顺序的现金流支付机制减少了优先级证券所能获得的信用支撑：在正常的证券本金偿付状况下，当A级证券的超额担保目标比例到达一定程度之后，劣后受偿的证券将会伴随优先级证券同时获得本金的支付，较顺序支付的证券而言，优先级证券所能获得的信用支撑将相应减少。
- 本期证券未办理抵押权转让变更登记：本期证券规定，在信托生效日并不办理抵押权转让变更登记手续，而由发起机构在有管辖权的政府机构登记部门继续登记为名义上的抵押权人。
- 宏观经济在政策持续发力、经济结构转型加速推进的背景下有望温和复苏，但仍需关注宏观与行业因素带来的信用风险变化：仍需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车金融公司之间以及与商业银行的竞争加剧、基础资产特征变化以及特殊类型贷款增加等因素带来的信用风险上升。